金融海嘯後興起了「黑天鵝」一詞，意指投資市場經常會有一些萬中無一的意料之外事情，令市況突然逆轉。其實黑天鵝是否真的意料不到？真的突如其來？中國人有句話「物必先腐而後蟲生」，凡事必有因果。金融海嘯源於美國的次按政策，扭曲正常經濟狀況必有後患，問題是何時爆煲而已。但到了臨近爆煲時，大部份人已被洗腦，以為無事，令到人人都覺得正常的爆煲就是黑天鵝。
過去一周商品市場的暴跌，雖未至於確認爆煲，卻是一個警報，告訴大家黑天鵝正在孕育中。原因在於量化寬鬆已扭曲了市場看法，而一再加推亦導致潛移默化，令大家忘卻了正統經濟理論所闡述的後果。
無論油市、金市、白銀、其實已處於牛市三期中段至尾段，確實的爆煲日期仍未確認，但已不遠矣！其實美元的熊市周期已進行了9年，最大的跌幅為02至07年，下跌了4成以上，近兩年只是一成多的升升跌跌，但最多人相信美元會長跌的時間，反而就是美元跌勢強弩之末時！

港樓市風險增

香港也有一隻黑天鵝正在孕育中，就是本地樓市。樓市的瘋狂源於低息與中國大陸的資金。市場相信低息環境仍會存在一段長時間，故此信心特別高。但筆者一再強調，美國不加息並不等於香港不會加息。在聯繫滙率機制之下，若港元遭拋售，金管局為了要維持聯滙，便要加息來保證美電的上限，情況就如97年。現時港元最大的沽盤源自持有最多港元的香港人，不斷沽港元買人民幣，這就是加息壓力。第二個因素是本地銀行的風險狀況，開始令銀行有加息壓力，取消H按就是最明顯的論證。至於大陸資金，中國已收緊銀根差不多一年，相信成效快將出現。兩大利好因素已逆轉，到時不要又再「賴」這是黑天鵝。
沈振盈
證監會持牌人士