轉眼又過一年，在聖誕佳節，筆者謹祝大家聖誕快樂，事事如意。總結全年港股表現，過去一年可說是沉悶的一年，全年計只有約1000點的升幅，波幅亦只有2000餘點，相信大部份投資者的回報都不理想。

2005年，投資市場經歷高油價及加息的衝擊，但港股表現尚算中規中矩，筆者原先估計的下跌壓力較想像中為低，結果於年中轉軚看好，總算回頭是岸。
2005年上半年，港股只是橫行上落市，宏觀因素雖然不利好，但股市始終由資金主導而見支持。到了第3季，一些不明朗因素塵埃落定，大市亦將壞情況充份反映，後市頓時變得樂觀，這亦是筆者開始轉軚的原因。
回顧過去一年，筆者在評論大市方向方面，勉強及格，在策略上則完全正確。年初建議逢高沽空，基本上是正確，皆因在上落市中，高沽或低揸皆可。到了7月份，恒指突破14300點大型橫行區頂部後，策略改為逢低吸納，亦是正確無誤。當然，筆者對後市的看法仍是樂觀，恒指可望短時間內突破15500點阻力。
在過去一年，筆者一直看好和黃（013）及中移動（941），而此兩股之表現有目共睹。看淡滙控（005）及地產股，前者由去年尾開始一直處於弱勢，到近期才開始轉勢，後者則受加息影響而一直跑輸大市。筆者看淡的股份類別包括零售、航運、紡織等，亦全面報跌，而且跌幅頗大。

散戶炒輪應量力

2005年最令市場關注的反而是窩輪市場的狂熱。究竟香港股市成為全球最大的認股證市場這稱號，對本地投資者來說是好是壞？相信有待歷史去判斷。但窩輪市場的興起，主要是市場上的三四線股再無昔日的炒作氣氛，賭性極大的本地小投資者便轉而投入認股證市場。老實說，散戶炒輪就等「羽量級」拳手挑戰「重量級」拳手，結果不言而喻。更為甚者，就是賽制的公平問題，監管機構的立場已頗明確，而交易所更不會斷送龐大的窩輪佣金收益，小投資者可以做的只是量力而為。若對炒窩輪的遊戲規則不熟悉，還是少沾手為妙。
2005年大市成交有不俗的表現，但C組經紀的市場佔有率明顯縮減至一成，此乃畸形的現象，但相信已經達成政府政策的目的，整個市場將由大行所壟斷。現時200億的成交，有25%是窩輪成交，餘下的150億有不少是窩輪相關的對沖盤。這正正反映，港股其實也不是成交暢旺，經紀行業之艱辛可見一斑。
2005年對小投資者來說，獲利的機會只是一般，對業內人士來說，特別是中小型經紀，其實是艱辛嚴峻的一年。面對現時的環境，大家在2006年應如何部署？市場的發展趨勢如何？2006年的大市展望及投資機會如何掌握？下周再同大家討論。
沈振盈
訊滙證券董事總經理
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作者沈振盈為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。