有一種預期正在困擾着美國債券市場：持有價值1.11萬億美元美債的中國可能將拋美債作為貿易戰中的反擊武器。在美國財政部表示中國4月份持有美債規模降至兩年來最低位後，10年期美債孳息率第二天卻大幅跌向2%。

有人擔心如果作為中國央行的人民銀行決定拋售美國國債，那麼特朗普政府加大舉債的同時會面臨更高的利率水平。

《彭博》發表文章指，一個實驗提供的一些證據，可證明當一家主要央行削減其持有的美國國債時會發生什麼。在這個例子裡，演員就是聯儲局。

自2017年底以來，聯儲局已經減持了約3,500億美元的美國國債。債券市場幾乎沒有出現過警報的迹象。而且實際結果與警報背道而馳。在過去一年的大部份時間裡，美債孳息率一直在下降。美國的「量化緊縮」並不涉及將美債拋售到市場中，但人行有可能這麼做。可儘管如此，聯儲局賣美債本來也有可能推高孳息率。

這是因為當聯儲局要保持其資產負債表穩定時，它會通過主要拍賣交易之外的非競爭性出價購買美債，以替換掉手中到期的債券。當它停止這樣做時，美國財政部就會面臨資金缺口，必須通過向其他機構出售更多債券來彌補。事實證明，這根本不成問題。

有關美國需要依賴外國人來彌補其赤字的想法受到了打擊。海外央行一段時間來都沒有成為美債市場重要的淨買家。儘管國債發行創下紀錄，但大舉買進的主要是美國國內的私人投資者。聯儲局縮表，而外國央行也基本上處於觀望狀態。

據最新數據，中國仍然是美國最大的債權國。但其所持的各期限美債只佔外國債權人所持美債總額的17%，佔美國國債總量的5%。

聯儲局減持的美債僅佔人民銀行可能釋放的美債量的三分之一左右。僅僅是中國可能減慢或停止購買美債（更不用是賣掉它們）的傳言就已經引起了市場騷動。但很少有分析師認為中國真的會拋售美債。有人懷疑這是否符合中國的利益，或者此舉是否可能最終對美國有利。

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