去年熱炒的醫藥股，今年初輾轉回落，究其原因，是中央大規模調低藥價，以配合醫療制度改革。擔心高毛利不再，難以支撐高估值，藥股自然成為基金掟貨首選。往後揀藥股，除要考慮估值外，更要睇會否受限價影響，貨比5家，利君國際（2005）最有睇頭。
曾在內地求診的投資者可能知道，內地居民如有傷風感冒，多抗拒食藥，習慣去醫院吊鹽水，利君主要產品，正是吊鹽水所用的靜脈輸液。利君輸液在內地大中小醫院被廣泛使用，最重要是，產品並非直接零售，而是向醫療集團批發出售，中央限價措施主要針對零售層面藥品，對利君影響輕微。

研製抗流感新藥

去年利君輸液年產量逾5億瓶，行業中全國排名第3，隨着新廠房投產，預期可擴充至8億瓶，其中毛利率最高的塑瓶產品，年產將由2億瓶倍增至4億瓶，有利進一步提升整體毛利率。靜脈輸液業務勝在增長穩定，去年首三季輸液收入按年增17%，佔其總收入40%，毛利率增至49.1%。其餘兩大業務，抗生素及非抗生素分別佔收入38%及22%，毛利率亦超過50%。
全球各國正受流感侵襲，利君正研製抗流感新藥，一旦有成品出現，會成為未來盈利增加引擎。繼09年純利急增1.1倍至2.16億元，去年上半年利君已多賺25%至1.4億元，下半年毛利率保持穩定，保守計全年可賺2.8億元，預測PE約18倍。
去年最後4個交易日，利君於市場回購604萬股，買入價介乎2.20元至2.35元水平，某程度反映管理層認為估值被低估，回購並註銷，變相提升每股盈利。5隻市值逾百億藥股中，利君今年預測PE13.6倍最低，較同業平均16.6倍折讓18%，市賬率（PB）亦以利君的2倍最吸引，較神威（2877）及中生製藥（1177），折讓超過45%及34%。
現時中國60歲或以上人口超過1.5億，社科院估計，至2030年中國65歲以上人口比例將超越日本，成為全球老化程度最高國家。由此可見，未來內地醫藥需求將有增無減，近月股價回吐造就收集良機，建議2.20元或以下買入，首季目標2.70元，跌穿2元止蝕。
王昇