踏入3月份，港股從14300點水平下跌至最低13357點，跌幅接近1000點，形勢已頗為嚴峻。筆者早在12月份所提出的憂慮及看淡大市的因素。現時開始逐一浮現。其實油價高企，息口趨升，美元見底回升令資金流走等因素早在大半年前已出現，只不過大家仍陶醉於大市的升勢，以及大證券行的2005年恒指目標價見16000點等美好假象之中，完全忽略了外圍因素以及基本因素的變化而已。
上周五美國公布的非農業新增職位只得11萬個，遠低於市場預期的22萬，數據一出，美元即跌，但數分鐘後便再度回升，而在美國供應協會（ISM）公布其物價指數大幅升至73之後，美元更升破全日高位，並以近最高位收市。壞數據令美元略回即彈升，好數據更令其大升，美元是強還是弱，不言而喻。
早前不少人以憧憬人民幣升值、資金流入，港息不加，游資入股市等理由作為看好後市的理據。到現在，讀者們便可知道當時市場的理據可信性如何。筆者已多次指出，流入本港炒人民幣升值的資金易來易去，此等資金令香港不跟隨美國加息，絕對不是值得慶幸之時，這只是為跌市埋下藥引而已。隨着G7完結，美元趨升，此等資金再不調走，損失的息差及滙價便日積月累。人民幣始終是要升值的，只不過大家不知何時，時間愈耐，此等資金的損失愈大，能不離場嗎？