滙控（005）上周未能承接前周動力，升勢在125元止步，相關窩輪的成交也大幅下跌，由前周佔每日窩輪成交最高20%以上，回落至上周四的7.5%，反映短期資金可能開始換馬，轉投其他值博比率較高的異動股懷抱。這類股份能為窩輪投資者帶來買賣機會，短期值博率應較滙控為高，基於其高風險高回報的特性，投資要訣是掌握合適入市離場機會，並要嚴格遵守已設定的止蝕價位。
回顧上周，市場焦點不離中國人壽（2628）及思捷環球（330），前者盛傳股神畢菲特入股，刺激股價在周四單日上升約5%，連帶國壽相關窩輪亦上升，不少國壽輪的升幅更超過1倍，所佔總窩輪成交亦由過往每日不足3%大幅升至15%，部份更打入十大活躍窩輪榜。
另外，歐元弱勢持續，對依賴歐洲市場的思捷環球（330）帶來震盪，股價接連失守20及50天線，由5月初高位59.75元下挫，個多月內累積跌幅逾一成六。近期歐元跌至1.21美元以下，吸引不少短線投機者加入沽售行列。上周三其股價曾急挫4.7%，收市報50元，成交顯著增加至6.96億元。

買恒指輪毋須費神

在市場方向尚未確定之前，窩輪投資者最簡單莫過於買入恒指輪，只需買中方向便行，毋須費神選股。不過，近日大市再呈悶局，部份交易日單日波幅只有數十點，即使以恒指輪作槓桿投資，也未必有太大驚喜，波幅下滑更對輪價帶來壓力。
另1個可考慮的策略是買股不買市，捕捉市場的異動股或發掘短期有利好消息的股份，再透過相關窩輪的槓桿效應，將潛在回報放大。這策略或會較盲目入市為佳，因投資機會比比皆是，但投資者必須對相關正股的短期走勢有明確看法，個別股份一旦出現異動，便要分析其短期值博率，決定是否值得跟入。以國壽輪為例，目前市場上有25隻認購證，行使價由5元至6.38元不等。倘若投資者看好正股的短期表現，並認為市場傳聞並未完全反映在目前股價上，可考慮貼價或輕微價外如5.5元左右的條款，利用有效槓桿提高潛在回報。進取的投資者甚至可考慮即時入市捕捉升浪。
不少散戶投資者仍鍾情於一些與滙控等大藍籌聯繫的相關產品，理由是相信這些股份的表現會較為平穩，即使出現短線調整，幅度也不會太大。若投資者的風險承受程度較低，並預期有關股份將維持窄幅上落，或可考慮條款簡單的每日計息ELI，作為另類投資藍籌的選擇。
其實首批「可贖回」ELI已在本月初登場，市場反應熱烈，筆者亦介紹過其產品特性及運作機制。產品是標準看漲ELI的改良版，同樣以定期收取回報為主要目標，約每3個月派息1次，每期的分派金額多寡，將與相關股份在期內的每日表現掛鈎。最新推出的每日計息ELI系列，分別與滙控及和黃（013）的表現掛鈎，投資期約2年，發行商可在任何一個贖回日期行使贖回權利，最早為3個月，只要相關股份的收市價在任何贖回日期能等於或高於最初價格便可。以和黃為例，全期最高回報可達16.4%，（相等於每季最高可收取2.05%），參考價94.5%。要留意的是，這類ELI的潛在回報較一般標準條款吸引，但涉及風險也較高，投資者在認購前對產品特性須多加了解。
雷裕武
麥格理證券衍生工具部聯席董事
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作者雷裕武乃證監會註冊人士