國泰（293）將於本周三公布04年全年業績，分析員普遍預期，國泰截至去年12月底止純利37億至45億元，增長兩倍左右（見表）。不過，有分析員擔心國泰的貨運業務能否保持高速增長。

貨運增長放緩惹關注
里昂證券指出，香港及國泰的貨運量增長落後於中國及北亞，愈來愈多歐美及東南亞航空公司可以直飛中國城市，對香港有負面影響，國泰正面對更激烈的競爭。事實上，國泰貨運量增長在過去數月不斷放緩，由去年中的26%降至7.7%，國泰在今年1月也留意到需求較預期少。

市場盛傳國泰有意增持港龍航空以加強內地業務，但時移世易，港龍大股東中航興業（1110）現時有更大的議價空間，國泰未必能藉增持港龍而獲得很大利益。而且，油價持續高企，國泰只為今年不足一成的燃油進行對沖，若成本繼續上升，可能影響今年業績。
瑞銀證券估計，受到油價高企影響，國泰去年下半年的燃油成本平均增加60%，令下半年盈利可能較03年同期跌14%，故全年盈利只有39.7億元。
美林證券比較樂觀，指國泰頭等及商務客艙的載客率改善，客運收益率將會提升。而根據環球經濟數據顯示，市場今年的貨運需求仍會上升，國泰的貨運收益率今年有望得到改善。