國泰航空（293）業績勝預期，股價表現連續兩天優於大市，現價已升至08年7月水平，大行評價提高，有利走勢。
去年國泰盈利46.94億元，上年虧損86.96億元，去年每股盈利1.193元，末期息10仙，上年只派中期息3仙。
業績由虧轉盈，主要受惠於油價的下跌，去年燃油支出減少近300億元，可見影響之大。盈利已包括燃油對冲已變現及未變現盈利27.58億元（上年虧損79.7億元），又出售港機工程（044）股權12.45%，獲利12.54億元，應佔附屬及聯屬公司盈利由虧損2.94億元轉為獲利5.67億元，航空業務的稅前營業盈利只是2.85億元，而上年則虧損14.4億元。

經濟復蘇程度不明朗

去年國泰空置5架貨機，另一架則予租出，並削減班次，客運的可運載量減少3.7%，平均運載率升1.7%，收益率跌19.5%，是頭等及商務客位需求下降的打擊，企業削減員工外遊或只提供經濟客位，因而影響銷售，經濟客位需求雖然強勁，但競爭激烈，機票價格亦跌。
貨運方面，運載量跌13.1%，運載率升4.9%，收益率跌26.8%，除印度及中東市場影響輕微外，歐美市場受嚴重影響，全球約有20%的廣體貨機停飛或退役，此為去年中數字，第三季已回升至08年水平。
航空業的低潮已過，繼第三季轉好後，今年續有增長，收益亦已改善，但客運的頭等及商務客位的改善並不明顯，今年只能抱審慎態度，油價去年中開始穩步上升，一直在高位徘徊，可能削弱盈利率，已對冲的油價，未來兩年平均成本約80美元，油價的變動值得留意。除對冲影響外，購買燃油的實際成本以及附加費水平亦有影響，去年燃油開支佔總開支27.8%，而08年則佔50.3%。對冲是國泰的政策，亦是唯一希望控制油價的方法，但並非絕對，近年對冲盈虧差異之大，可見一斑，亦是航空業最大風險。
今年的展望，理應較去年為佳，而油價難以預料，加以經濟復蘇程度仍不明朗，對業績預測，油價的假設性並不實際，因而只能跟隨油價變動及客貨運數據而隨時變化。國泰現價15.48元，表面PE13倍不能作準，息率0.64%，並無吸引，PB1.45倍可以參考，過去低於1倍已是過份，而應值多少倍並無標準，相信股價仍會相當反覆，短線只能配合消息跟勢炒，中線仍不明朗，只能每逢明顯回落而收集，候高獲利，畢竟航空業仍有相當風險，如油價不太波動，相信勉強隨大市發展。
齊明