政經不可分割，這個簡淺易明的道理，一撮人不想聽。公平競爭、凡事最少要講相對的fair play，霸權、財閥絕對唔啱聽，這一點，文章最尾我會再談。

操盤人信新加坡制度

一、新加坡國父李光耀（1924-2015）的去世，令到不少人惋惜。人生在世，如有70歲命，便是活了25,550天。活多20年，便是多7,300日。毫無疑問，李光耀活得精采。絕大部份人，感覺上新加坡雖是嚴厲，但卻是全世界最安全的地方之一（個人安全、投資安心）。凡事兩面睇，李光耀的專制，一撮人說的新加坡家長制，會令外來人透不過氣；話雖如此，由於香港現在的政改問題，令一撮現實的操盤人再問自己：香港還是新加坡？我有一撮朋友，最終選擇了新加坡，作為他們資產管理事業的下半場，因為他們相信新加坡的制度。
二、數十年前，新加坡要大搞資產管理行業，現在已成為亞洲最成功的地區之一；新加坡也成了亞洲一個重要的離岸美元中心。在絕對回報的領域，一些操盤人希望在星洲起壇。以成立資產管理公司為例，若有基金經理從事絕對回報策略，作為當地的持牌人現在的最低要求，最少要有五年經驗；以往只需要一位董事的年代已過去，現在需要兩位董事。一些基本的資料，可以從新加坡金融管理局找到（網址：www.mas.gov.sg）。當地的監管機構人員，十分專業。還記得數年前，當新加坡的exempt fund manager類別需要提升至registered funds management，專業團隊解答了很多基金經理的疑問。
三、再談李光耀。過江龍（expat）不習慣獅城悶，但打世界波的過江龍（亞洲人或老外），有不少也感激新加坡的金融及銀行業的提升，以及帶給他們工作機會……opportunity，my friend！我有位竹升朋友，在加拿大從事金融工作，再轉到新加坡某外國交易所作代表數年。竹升仔離開打工皇帝崗位，自行創業，真的做得不錯。竹升仔深信，作為一位亞洲人，他在新加坡的發展，將會比加拿大更理想。作為資產管理的參與者（fund manager），或者也會和淡馬錫（Temesak）或新加坡投資公司（GIC）交過手，希望Temesak或GIC考慮它們作為某些絕對回報策略的投資者。
另外，香港現在存有政治風險，我們的超人李嘉誠月前把長實（現為長和，001）與和黃（013）的註冊遷往開曼群島，已經是一種姿態；我認識一小撮家族，把資產、流動資金存放到政治經濟穩定的獅城。在此，我希望香港有錢佬資金大逃亡，不是變了常態。香港的感覺讓投資者不安心（共產黨提早佔中），「重點家族」把資金撤走，香港便無希望。

做好準備　毋懼大調整

四、市場將有50%大調整？分析員Mark Hulbert指，2016年前股票仍有大調整，美國科技股更是首當其衝。知名網上財經資訊平台MarketWatch的分析員，也預言在7月之前，我們將會有10%至20%的股市調整。美國總統大選在即（2016年），加息周期預計會在2015年中開始，第二季又快到，可做甚麼？在操作上，我認為龍頭主力收息股，最終是一撮非炒型投資者之選。現在，一些高beta、高PE股票正在急速回吐，但我相信，現今和九十年代末不同，絕大部份投資者也變得更有理性。你有沒有聽過infinite PE市盈率這回事？即係話，公司無盈利，earnings永遠負，那就變了難以置信的無底深潭負市盈率。上世紀九十年代沒，有不少這類公司死咗，宣佈破產。我不太擔心大調整，只要想好策略，我們也不要有太大的恐慌性反應！
最後，月前訪新加坡，新加坡後生仔見到的是希望（點止有樓居住咁簡單），香港的新世代感到絕望。更激烈的社會運動，可能會再衍生。距離2047年還有不足32年半，倒數中的香港，又將會變成怎樣？

錢志健
資深對沖基金經理
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本欄逢周五刊出