港股由低位8772點連升5個交易日，升幅達一千點，成交顯著大增。究竟後市走勢如何？筆者認為，未來影響美股或港股的最主要因素，必然是「資金流向」。
投資者是否開始將資金由債市轉往股市，又或者新資金投進股市的比例會否高於債市，乃股市後市能否持續上升的最重要因素。當然，資金移轉的原因很多，包括經濟因素及投資者情緒的改變等，但筆者認為在低息率的環境，股市的息率仍相對吸引。
目前港股藍籌息率比存款高出達2厘，甚至連標普500的息率（約1.8厘）也比存款為高，足以抵銷仍然存在的不明朗風險（如戰爭陰影及恐怖襲擊等）。另一方面，過去資金「蜂擁」地投向債券，現在債券息率低企，吸引力已相對下降。只要投資氣氛轉好，投資者投放在股票市場的資金比例稍稍提高，已足夠支持股市續展升浪。
值得注意的一點是，對沖基金的回報也有放緩迹象，部份原因是過去二年有太多資金轉至不同種類的對沖基金，令到對沖基金的絕對回報下降。舉例來說，由於太多資金湧入，對沖基金的規模大增，形成基金之間在互相競爭下，投資機會減少（即多了基金找尋相同投資機會），回報亦下降。不排除早前流入對沖基金的資金，由於回報比預期差，會重投股票市場。

短期港股走勢預測：
筆者不認為港股會直線上升，下周料在9400-9800水平之間徘徊。假設8772為短期低位，未來兩周港股在8900/9000附近料有買盤支持，建議逢低買入。港股還有些不明朗因素，茲簡單列出數點：
1.雖然經濟因素沒有變壞，但復甦步伐仍有待觀察；
2.恐怖襲擊看似擴散至美國以外，平添市場憂慮。

建議吸納股份：
新鴻基地產（016）：仍是長揸或短炒首選，取其比大市或同類地產股份質優，但短期在$50至$51有阻力，不宜高追。
上海置業（1207）：公司過往紀錄良好，專注上海樓市。底部應在$0.485已建立，吸納後跌穿$0.53止蝕，短期目標$0.7。
李錦　新鴻基證劵策略師
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