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投資學堂:美炒家轉戰期權市場 - 譚紹興

蘋果日報 2008/07/31 00:00


在本月中,美國兩大屋宇按揭機構FannieMae及FreddieMac,因次按問題、美國樓市不斷下滑及斷供潮等等不利因素,引致它們的股價暴瀉。
用「暴瀉」來形容真是一點也沒錯,正如去年FreddieMac的股價仍高達60、70美元一股,在本月便曾一度狂跌至3.9美元水平。至於FannieMae的情況也差不多,由去年的60、70美元勁插至本月的6.7美元。兩間美國巨型按揭機構的股價,一度累積下挫達90%!
它們股價勁跌的背後原因,除了是其內在基本因素問題外,市場亦普遍推測是受到對冲基金及炒家們瘋狂大舉沽空所致。故美國證監會(SEC)便在7月15日規定投資者不可對FannieMae、FreddieMac及其他17間美國的金融機構進行無貨沽空(NakedShortSelling)。
基本上,「無貨沽空」容許投資者不用預先借貨,也可進行沽空,這亦即表示,投資者可以隨時沽空某些股份,而在沽空後才安排借貨,故無貨沽空對「淡友」來講較為有利,進行沽空時,更為簡單容易,同時更不用因預先借貨而「漏了」風聲。順帶一提,筆者察覺,近日有些朋友誤以為美國證監暫時不容許沽空的19隻美國金融股,事實上,SEC只是不容許「無貨沽空」,假若已經先行借貨,則依然可以進行沽空。
今日為何詳談美國證監的沽空事項?因為美國SEC不容許「無貨沽空」條例,原來定於美國時間7月29日晚上11:59結束,即在本周三又可如常進行「無貨沽空」該19隻金融股,空軍又可「上下其手」!幸好美國證監在昨日公佈,將禁止「無貨沽空」該19隻金融股的期限延長至8月12日晚上11:59。不知是否市場已「聞」到風聲,故前日美國的金融股紛紛大幅反彈。
此外,近日一些中小型的美國金融機構,也相繼公開表態,希望證監也一併禁止炒家「無貨沽空」其他中小型金融股。
在美國證監會禁止「無貨沽空」的19隻金融股內,亦包括在美國以ADR形式掛牌之滙控(HBC),滙控在美國的ADR剛巧在SEC於7月15日公佈此事後到底及止跌回升,當然與大市止跌回穩有關,未知是否亦與禁止無貨沽空有關。
炒家雖然不可「無貨沽空」滙控,但道高一尺,魔高一丈,近日炒家仿似移師期權市場,再大舉沽空。近日美國滙控的認沽期權與認購期權比率(Put-to-CallRatio),由月初的1.9倍增至2.2倍,即每一個認購便有2.2個認沽,看來大戶可能仍有「一手」!

作者譚紹興為證監會持牌人士,目前持有滙控(005)股份。
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