衍生創富:點揀一籃子ELI?

蘋果日報 2008/01/20 00:00


當股票掛鈎投資(ELI)的掛鈎股份多於一隻時,股價之間便會形成相關系數。相關系數較高,反映股份股價方向較一致,風險管理上亦較容易,故其ELI年息會相對低。不過,在波動性較大的市況,或一些對政策消息較敏感的股份類別,這套思維方式,便不一定奏效。
同一行業或同一系的公司,其相關系數一般會呈正數並較高,好像中石油(857)和中海油(883),或和黃(013)與長實(001)。一般而言,以相關系數較高的股份,作為一籃子掛鈎對象,由於其升跌方向較一致,在預期股價變動和風險管理上較容易,但年息回報相對低。
不過,對於一些受政策消息影響較大的股份,情況或許有分別。以近期中資電訊股為例,市場憧憬第三代流動通訊網絡(3G)牌照將落實,刺激中電信(728)和聯通(762)告升,反而龍頭股中移動(941)在大市氣氛轉淡及競爭加劇因素影響下,股價走勢反而落後。
假設一隻一籃子可贖回ELI以上述電訊股為對象,而由於其計息和贖回機會,均以籃子內表現最差股份為對象,故以中移動近期表現為例,或有機會拖累了ELI的回報。
現階段揀選一籃子掛鈎股份時,或可考慮選擇不同行業及相關系數較低的股份為對象。在選擇時,可考慮先從看好的行業入手,再選擇當中的強勢股,捕捉不同行業強勢股的潛在優勢,從而達至分散風險。
註:上述數據以麥格理ELI產品為基準,資料僅供參考之用。
麥格理證券(亞洲)有限公司衍生工具部