當年今日

曾淵滄專欄:趁調整收集內銀股 - 曾淵滄

蘋果日報 2009/08/17 00:00


踏入8月份,內地股市就一跌再跌,上證綜合指數已經從接近3500點跌至3000點邊,上星期五收市時為3046點,單日再跌3%。港股表現比較好,是因為期間有數日美股表現不錯,但是仍是壓力很大。
3月19日,美國聯邦儲備局宣佈貨幣「量化寬鬆」政策,說白了就是開印刷機印鈔票。但是,美國在上星期五公佈的最新通脹數據竟然是負的,美國至今依然是在通縮中,通脹在聯儲局大印鈔票的背景之下依然無影無蹤。
為甚麼?原因是美國的商業銀行至今依然非常謹慎,不願意貸款出去。念過經濟學的人都知道,銀行才是「創造」貨幣的主力,銀行的放貸通過「乘數原理」「創造」貨幣。至今為止,美國的銀行仍然未從金融海嘯的受驚恢復出來。前一陣子,數家美國的銀行公佈業績,盈利大增長,但不是靠傳統的放貸利息收入,而是靠炒股票投資賺錢,因為美國的銀行的放貸行為依然審慎。雖然利率已經降至接近零,但是美國的房地產市道依然低迷,屋價依然在低位徘徊,似見底而仍然不能確定。
內地情況就完全不一樣,國企銀行奉中央命令,要在限定的時間內加速大量地把錢借出來,所以今年上半年銀行新增貸款超過7萬億元人民幣,比原來在年初時溫家寶總理所預期的全年新增貸款5萬億元人民幣多。
兩年內不用擔心壞賬
銀行急着把錢借出去,借錢容易的情況之下,難免有國企高幹挪用企業借來的錢炒樓炒股,因此,股市樓市就熱起來。現在,中央政府也覺得該整頓整頓這些違規貸款,整頓風聲一起,違規借錢炒股者只好急急賣股套現,把挪用企業的錢填回去。這也許是為甚麼近日儘管溫總、人民銀行不斷地說寬鬆貨幣政策不會改變,但是內地股市依然一跌再跌。如今下跌幅度已超過10%,是確認的大調整,港股(特別是H股)是不可能不受影響。
內地銀行新增貸款在下半年會減少,會影響銀行的業績嗎?
不會的,單是今年上半年新增的7萬億元人民幣的貸款,就足以為銀行帶來巨額的新增利息收入。擔心壞賬嗎?兩年內不必擔心,只有經濟衰退才會有大量壞賬,因此,趁目前內地股市調整期,大家可以趁低買內銀股,買那一隻最好?無所謂,內銀股沒有龍頭股,工商銀行(1398)、建設銀行(939)、中國銀行(3988)實力伯仲,各有優點。
曾淵滄
作者為城市大學MBA課程主任
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