去年初中央實施的刺激經濟政策一直得心應手，所以去年第四季起推出的調控措施一樣毫不留情。不過，上大人似乎低估了市場對調控的反應，歐美危機也加劇了措施的影響，結果今次中央太遲踏下煞車制，令A股跌跌不休。
近兩日中央口氣放鬆，A股表現已略為好轉，不過外圍市場步速實在太快，壞消息接踵而至，令投資者毫無喘息機會。德國總理默克爾昨日便表明，歐元正面對前所未有的挑戰，歐元失敗即意味歐洲失敗云云，大市應聲急跌。市場已開始擔心歐洲會出現貨幣危機，雖然筆者認為發生的可能性甚低，不過投資者現時已是非一般恐慌。最近中央打壓地下錢莊，早已令細價股火燒連環船，若然銀行像金融海嘯期間收緊銀根，一旦流動性出現問題，影響更是可大可小。

下周再不急升瀕熊市

昨日期指連固守多時的19380及19420水平都失守，筆者已如早前所言，先行減持部份股票好倉及期指好倉，先避其鋒。
雖然人人看淡之時，大市有條件作出反彈，但關鍵位已失守，現時先當其半隻熊辦。若然大市在下周三前，仍然不能急升，便有九成機會是熊市。
不過，投資者亦不用太悲觀，因為熊市長倉難賺，但等大市出現兩日顯著回升，仍可博反彈。不過，這一次反彈過後，大市恐怕會有漫長跌勢，雖然以現時大市市盈率計，跌幅末必驚人，估計是陰乾式下跌。
這次疑似熊市，事前實在難以察覺，士佳行軍多年，今次也要吃敗仗，不過來日方長，這時應該為未來市況多做功課，留得青山在。

張士佳
華富嘉洛證券投資服務部董事
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