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【美國議息】一文睇通!儲局「縮表」殺傷力有幾勁

蘋果日報 2017/06/14 16:30

美國議息

美國聯儲局為應對08年金融海嘯,儲局採取非常規貨幣政策,合共實施三次量化寬鬆(QE)措施,透過在市場購入或賣出國債和按揭抵押證券(MBS)等公開市場操作,增加實體經濟環境的貨幣供應量,變相向金融市場注入流動性兼壓低息率走勢,藉此刺激經濟復蘇。
儲局買債計劃到2014年10月才結束,過去7年來儲局坐擁巨額國債,主因將到期債券回籠資金,再投資相同額度的債券。儲局資產負債表擴大至4.5萬億美元,資產(asset)最大佔比為美國國債,為55.1%;MBS佔比為39.5%,其他資產則佔5.4%。在負債(liabilities)最大佔比為商業銀行存款,比率達49.6%;貨幣佔比為33.6%。
儲局持有MBS,當中逾九成為10年後才到期。儲局為MBS市場最大買家,所持MBS佔整個市場約33%。儲局持有各類年期國債,約55%將於五年內到期。儲局持有國債規模,於整體債市佔比亦達18%。《彭博》綜合經濟學者預期,聯儲局縮減資產負債表幅度為每月100億美元至200億美元,每三個月把「縮表」幅度增100億美元。
市場保守估計儲局需時5年至10年才完成「縮表」,大前題為美國經濟沒有陷入衰退,儲局走回頭路減息或買債。國際貨幣基金(IMF)估計儲局推出量寬措施(QE)規模累達3.6萬億美元,過去近10年內推高10年期美債孳息跌0.9厘。按此估算,IMF預測若儲局未來五年「縮表」約1.5萬億美元,美國10期國債孳息料回升0.42厘,平均每年令10年美債孳息緩和增加0.09厘。IMF又估計美國經濟增長和通脹變動對長債息率的影響更大。
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