踏入第4季的首個交易日，港股沒有太驚人的表現，全日恒指高低位僅相距80多點，成交亦較上周五的200多億略為縮減，昨日大市成交僅得170餘億元，整體上仍未見機構投資者有任何「大動作」。
10月份一向被部份市場人士認為是股災較常出現的月份，往往較其他月份更為波動。在筆者印象中，第4季大都是對股市較佳的一季，正如港股在去年第4季重上14000點大關，同時，第4季亦是大部份機構投資者可以「執靚」該年成績表的最後一次機會。
此外，這一季亦是投資者較喜歡入市的一季，尤其是那些察覺在首3季並沒有作任何投資、為退休作準備的人士，為免在一年過去後，好像甚麼也沒有投資，因此大都會在這一季完結前作「最後衝刺」。筆者經常感到股市在第4季大都表現不俗，但是這有一先決條件就是首先要「捱過」10月可能出現的「大插插」。
正如去年第4季，恒指由12900餘點反覆上升至14200餘點，飆升了1300點，在正式上升前，港股也在去年10月出現小型調整。隨後，才出現較大的升幅。至於今季，筆者猜測，問題可能是來自外圍，尤其是美股方面。近日有數位讀者不約而同地在email中，詢問頗為類似的問題，就是港股是否已進入牛市3期，大市將會出現強勁的飆升？隨後便會到頂回落，後市將進入一個大調整？

大市漸入「老牛」階段

回答這問題前，我們不妨一看過去10年港股出現的兩次大升浪，第一次便是港股由95年1月的低位6890多點，反覆上升至97年8月的高位16820點，其間恒指共上升了9900多點，該升浪共運行了31個月。
另一個大升浪便是由98年8月的低位6544點，反覆上升至2000年7月的高位18000多點，其間恒指共累積了10000多點的升幅，該升浪恒指共運行了23個月。
綜合上述兩個升浪來看，它們運行的時間由23個月至31個月，即大約2年至2年半左右。至於港股這一次的大升浪，是由2003年4月的低位8300多點起步，至今這升浪已運行了30個月，基本上，這次港股的上升時間已超逾2000年科網股那一次，同時在運行時間上，已快逼近97年那一次，故此，港股在這一升浪中，在「年齡」上亦可謂漸「老」了，即使不是「老牛」，也快步入「老牛」階段。
假若港股真是處於升浪的第3階段，則回顧先前兩個升浪，港股大都在最後階段呈現一兩個月的爆炸性上升，若類似情況再次出現，則投資者真要買定貨、縛好安全帶，然後在高位……！
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士。