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【八十後投機客】又係債務危機(灝昇)

蘋果日報 2018/12/20 17:34

灝昇

08海嘯的起源在於次按令借貸市場停頓,海嘯過後,全球仍在QE陰霾之下,資產價格一直靠放水支撐著,於是過去數年,造就不少企業得以靠借續命。特別是一些高負債的企業,當利率在可以預期的低水平及寬鬆的借貸環境下,可以透過發行新債取代到期債項,得以續命。但如果利率走向變得難以捉摸而且增長比預期快,同時加上借貸環境轉緊,那麼這些企業的續命仙丹又會如何?
美國有一S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan Index,觀察美國的槓桿貸款,此類貸款一向是一些較低投資評級較低的公司,這個指數在經濟平穩時多數穩步上揚,只在經濟轉差或開始出現信心危機時才轉差,而今年這個指數已經由高位下跌了4.58%,已達2015年跌幅,反映市場擔心此類公司會出現違約風險。
雖然至今仍未有公司爆煲,但往往做成市場崩盤的都不是市場自身,而是人踩人,美國多元化的ETF既然享負盛名,如此穩步上揚的資產又怎會欠缺,在擔憂情緒升溫下,BKLN,一隻追蹤Leveraged Loan Index的ETF在11月錄得最高記錄的贖回後,12月繼續有投資者持續贖回。美國亦有兩大債卷投資機構Lord, Abbett & Co.and Eaton Vance Management開始增持現金供投資者贖回。
投資者的保守,會否令債券市場的信心危機再次浮現,仍需觀察,但銀行的Collateralised loan obligation擔保貸款憑證(即把債務打包再拆散去賣到零售手中的動作)已經開始出現下跌苗頭,12月的CLO活動接近停止,即是銀行很難把風險散賣出去,味道有點像金融海嘯2.0乎?聯儲局的目標是抑制通漲而非幫助金融市場,可是在國家、企業債務累累情況下加息,加上投資者對借貸市場不賣帳下,信貸如海嘯時再次停頓恐怕正是市場現正最擔心的情況。
灝昇
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