在波動的市場環境中持續投資，似乎是違反人性的一件事情。研究顯示，投資損失的恐懼遠多於投資獲利的喜悅。因此，投資者往往在市場下跌時湧入防禦性資產，接著又等到風險性資產價格高漲後才重新進場。這樣的投資行為往往導致不理想的投資表現。

不同投資者的需求各不相同。對於25至45歲的投資者來說，若無法在擁有工作的黃金時期獲取合理的回報，將是最大的風險。聯博認為，這個年齡層的投資者應首重佈局股票資產，並避免揣測進出場時間點。越接近退休的投資者，則越需要在「追求資產增長」與「資本保障以避免退休前夕大跌市」之間取得平衡。因為年屆退休的投資者，不僅沒有足夠的時間彌補投資損失，也將開始動用退休準備金。

低波動股票投資策略的優勢在於可望創造較平穩的回報，同時好好管理下行風險，這有助年輕人在市場波動時持續投資，並幫助即將退休人士降低風險承受程度。透過縝密的基本面分析，篩選出穩健、優質企業的主動式投資策略，更有機會在市場挑戰中創造盈利增長。高品質企業的特性包括：擁有高度競爭門檻，例如專利或網絡效應；或是能夠創造一致且可預測的營收，例如授權協議。聯博認為，結合有紀律的量化研究與基本面研究，才能協助投資者發掘體質佳及估值合理之企業。

正因如此，低波動投資策略有機會大幅參與股市上升趨勢，同時有效限制下行風險。對進入退休生活下半場的投資者而言，保護資本更是重要的目標，因為投資者可能也得開始動用老本，屆時，投資組合要具備抗通脹的能力，才能確保投資者不會坐吃山空。

儘管我們可以從「年齡」判斷合適的投資策略，但是最終還是取決於個別投資者的需求。舉例來說，假設投資者繼承了一筆龐大遺產，那他可能會比其他人早一步進入保障資本的階段，而非繼續追求資產的增長。然而，由於用到老本的機會也較低，因此在退休後反而可以長時間維持較為積極的投資策略。

無論如何，「靈活」是退休投資策略成功的關鍵。因此，建議投資者要盡可能拉長投資增長型資產的時間，並採用有助於緩和波動性與緊張情緒的投資策略。到了退休生活階段，投資者可能得開始採取收益型投資策略，最後則是以保護資本作為首要目標。採取單一投資策略或許比較簡單，但是隨著人均壽命與退休生活越來越長，主動調整投資策略是確保退休金準備無虞的不二法門。

聯博 AllianceBernstein
（資料截至: 2019年8月30日）

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