今日狙擊國藥（1099）的GMT Research，之前的目標包括恒大（3333）、北控（392）、新加坡Noble Group、廉航AirAsia等。事實上，針對國藥的報告早在7月份、8月份出現，但兩份報告均顯示為只限會員觀看，今日的報告才公開下載。

國藥報告寫手之一Nigel Stevenson接受本報電話訪問時強調，GMT「絕不是葛咸城」。7、8月兩份報告，內容與今次報告大致相同，首份報告在國藥發表業績前發表，國藥出業績後，GMT再發表一份跟進報告，今日就將此前的內容整合、一併公開。

葛咸城研究（Gotham City Research）於五至六月，分三輪發表局部沽空報告，狙擊瑞聲（2018），但被指報告論證粗疏，成功狙擊藍籌瑞聲贏在策略。沽空機構匿名研究（Anonymous Analytics）更發文力撐瑞聲，指「香港需要更好的蝙蝠俠」，踩葛咸城不入流，影響沽空界聲譽。

Stevenson強調並不是斬件發表，亦不是邊寫邊做調查，早前的兩份報告只開放予付費的訂閱會員，「讓他們有時間、先於其他投資者行動」，形容是市場營銷手法。然而，從7月11日GMT發表首份國藥報告至今逾2個月，國藥股價幾乎無升跌。

Stevenson解釋GMT的營運模式，只靠基金經理、機構投資者等會員訂閱費維生，GMT本身不會沽空或持長倉獲利，事實上，GMT Research是證監會持牌機構（持有4號牌、可就證券提供意見），總部設於中環荷李活道。他拒絕透露會員訂閱費的水平、如何收費、如何釐定等，只稱各有不同。GMT研究的股份絕大多數為香港股份，Stevenson指其會員多數投資亞洲市場、部份亦覆蓋歐美。

面對歐盟新監管規定MiFID II，過往銀行、券商可免費派發研究報告，研究開支靠交易費用補貼，但明年起須另行付款購買。Stevenson認為，該行研究質素佳，且與別不同，「相當有信心」能抵禦新潮流。

根據證監會紀錄，GMT Research共有4名持牌人，Stevenson為其中一名代表。GMT與一般沽空報告不同，其報告末附上三名作者的相片、全名、履歷，例如領銜作者Gillem Tulloch曾任嘉誠（Cazenove）、野村、中信里昂等投行，在成立GMT前曾成立獨立研究機構Forensic Asia。接受訪問的Stevenson則曾任投行Dresdner Kleinwort Wasserstein8年、另一名國藥報告作者Mark Webb則曾任滙豐股票研究部、會計師行羅兵咸永道。

其網站亦不時上載各研究員現身說法的短片。GMT定位為會計研究機構（The Accounting People），獨立研究公司的財報、會計準則應用等方面是否有問題。