從風險角度看,一般投資者追買上述窩輪,往往可能買貴了貨。在市況持續向上的情況下,投資者可能不會留意到買了貴貨;但一旦市況出現橫行整固或調整時,買了貴貨的投資者,其所承擔窩輪格價下調的風險便會大升。一方面,他們入市時的引伸波幅水平可能已偏高;另一方面,這些往往能先於正股上升的窩輪,大多是屬於街貨較高、成交活躍、較短期、貼價及實際槓桿相對較高的窩輪。這類窩輪的風險,在一般平穩的市況中已是較高,如果在市況調整或投資氣氛逆轉的情況下,其風險就更會倍升,投資者實在不得不正視當中的風險所在!
最後,筆者要提醒投資者,在追買這些先於大市上升的窩輪時,要特別留意這些窩輪的成交,很多時都是由一些專業的窩輪投資者所帶動的。這些專業的投資者通常買賣量都較多,入市資金動輒以數十萬或百萬計算。由於出手一般較重,他們很少會持貨過夜,通常是以即市炒賣為主。因此,在炒即市的心態下,他們較少注重窩輪的整體條款是否真的吸引。如果一般投資者未能洞悉這些專業投資者的炒賣習慣,誤以為市場上有很多人與自己同坐一條船,而盲目地認為所買入的窩輪條款應不會太差,肯定是大錯特錯了!
筆者明白有很多事也是知易行難,而作為一個普通的投資者,在市況熾熱的氣氛影響下,很多時亦難以抵抗這類投資陷阱。總括而言,筆者希望投資者在入市選擇窩輪時,應着重一些較基本的選輪原則──先定出自己對後市方向的看法,再從行使價、到期日、引伸波幅等技術因素出發,選出最適合自己的窩輪。這才會是在輪場或股場賺錢的不二法門。
李錦
法興證券衍生工具部高級副總裁
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