為甚麼投資市場會來個大轉身?難道歐債危機真的已成過去?
從現實情況來看,歐債危機當然還沒有過去,至少希臘在下月中還需要千多億歐元的救命錢,其他歐豬的財政狀況也未好轉。但對投資市場而言,從2009年開始的歐債危機牽起的政經動盪高潮已漸漸過去。多個國家已換了新的政府或總理,大部份歐元區國家都已開始緊縮政策,決定咬緊牙關為貨幣一體化付出代價;還有法德兩個歐元區軸心全力合作力挺歐元,減低不確定因素。這些轉變當然不足以徹底解決債台高築的問題,但至少反映歐元區國家支持歐元,不願輕易放棄的決心。
事實上歐洲一體化從來是個政治上的決定,它的進程倚賴的是政治計算與決心,不是經濟上的考慮,更不是短期利益計算。有的時候,各國政府甚至不惜付出高失業、經濟衰退等沉重代價以保持已有的成果。90年代德國因統一問題要維持高利率,令歐洲滙率機制備受壓力。法國為了令法郎留在機制,情願大幅加息打殘經濟,令失業率有好幾年都在百分之十以上徘徊。正因為法國及其他國家願意付出代價,歐洲滙率機制保存下來,成為歐元區的基礎。
這一回歐元區各國展現類似的政治決心,同樣準備付出重大代價。當市場看到這份決心,恐慌情緒便稍為平息,吸納有風險資產的胃納增加,股市自然掉頭回升。