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上車落車:現價便宜隆成趁低收集

蘋果日報 2004/03/06 00:00


今年1月中ValuePartners增持隆成(1225)至9%,在此之前曾向隆成董事購入4.16%,成本價每股1.37元。隆成現價1.55元,較ValuePartners成本價高出不太多,可留意趁低收集。
■03年(12月年結)上半年,隆成營業額5.77億元,增8.9%;純利6293萬元,升9.8%,每股盈利由7.93仙增至8.73仙。期內原材料價格上升,影響邊際利潤率。
集團業務分嬰兒車(佔總營業額60%)、雜類嬰兒用品(佔19%)、嬰兒床及圍欄(佔13%),未分類業務佔餘數(9%)。市場以美國為主(佔總營業額52%),其次歐洲(佔26%)。03年上半年,分類業務成績最理想的是嬰兒車,營業額雖只微升3.2%,但經營盈利則升11%;以市場而言,最佳的則是歐洲,增幅達18%,而盈利貢獻則升21%。歐元上升,對歐洲市場有利。
■03年下半年經營情況較上半年佳,盈利料較高。全年盈利預測1.04億元,增幅11%,每股盈利由0.129元增至0.144元。現價往績PE12.4倍,預測10.8倍。02年全年每股派息8仙,03年預測9仙(已派中期2仙,不變),股息率5.8厘,在低息時期屬有吸引的高息股。
04預測PE9.3倍
■04年,隆成增長料轉強勁。美國經濟好轉,隆成產品銷美國將有較佳成績。中國業務不斷整頓後,將見成效,國內銷售點由300個降至200個,加強經銷代理與特許經營,以往虧損局面將可扭轉。歐元上升,歐美兒童用品合約外判趨勢明顯,隆成受惠。今年亦有新產品付運,有額外生意額。原材料成本可能進一步上升,對邊際利潤率有壓抑作用。04年盈利預測增長16%,PE降至9.3倍,而股息率則升至6.5厘。
■03年6月,每股資產帳面值0.95元。財政狀況良好,手上有現金1.06億元,全無銀行借貸。
●隆成01、02年業績連續兩年倒退,03年(預料下月中前宣布)估計首次恢復增長。現價仍屬便宜,與歐美同類股比較,有2成以上折讓,可趁低收集。稍欠動力,持有隆成須具耐性。第一上海(227)持有權益的國內玩具股「好孩子」,屬同類股,如能早日掛牌,作價PE定然高得多,對隆成可起刺激作用。
何車