小米在港上市，除了「同股不同權」議題外，估值也是焦點，其估值亦由最初千億美元，減半至540億美元。

小米大部份收入來自智能手機銷售，但智能手機市場已飽和，今年首季全球智能手機出貨量為3.36億部，按年跌2.4%，為2013年第三季度以來的首次全球智能手機出貨量下滑，中國市場智能手機出貨量也跌穿1億部。

據小米招股書披露，小米去年總收入1,146億元（人民幣．下同），淨利潤53.6億元。2017年收入當中，以手機為核心的硬件業務佔70.3%，互聯網服務佔8.6%，新零售（物聯網和智能硬件）佔20.5%。

由於手機市場前景有限，小米力圖撇除手機股形象。雷軍在招股書的公開信指，「小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司」，並指「永遠堅持硬件綜合淨利率不超過5%」。

由於無論作為手機股還是科網股，小米估值都遠遠不能達到市傳的千億美元水平。小米招股書將自己定位為「一家以手機和 loT 智能硬件為核心的互聯網公司」，意圖食盡所有科網概念。

如果小米上市後，市值達千億美元以上，其市值在中國互聯網上市公司中將僅次於騰訊(700)和阿里巴巴。如果將小米看作消費品公司，其市值在中國所有消費品上市公司中將僅次於貴州茅台；如果將小米看作硬件公司，其市值將遠超2017年製造業市值第一的美的電器。

要達到上述目標，小米需要將其故事講得非常完美，才能令人相信它可以同時成為中國市值第三大科網公司，市值第二大的消費品公司，和市值第一大的製造業硬件公司。

記者:黃尹華