自全球金融海嘯以來，環球經濟進入了長達10年的擴張周期，惟近年終於迎來關鍵時刻，眾多宏觀經濟阻力同時出現，環球經濟增長未來數年預計會有所放緩，部份經濟體更可能面臨衰退，但亦正因如此，促使部份央行再度採取較寬鬆的貨幣政策，投資者對收益的追求，仍將繼續創造不少的投資機會。

美國聯儲局在2015至2018年期間曾經加息9次，其後在增長趨勢放緩的壓力下，終於停止加息，甚至在今年開始了利率的「中期調整」（Mid-Cycle Adjustment），進行了3次防禦性減息。

目前來看，聯儲局相信會暫時觀望一段時間，然而，若就業市場持續惡化，將令聯儲局再次減息，我們認為，聯儲局最快或會於2020年3月被迫再次減息。

其他央行如歐央行在暫停量寬（QE）不到一年後，便決定重啟QE，日本央行亦提醒投資者或會進一步擴大負利率政策，我們預期環球利率在未來3年至5年都會處於長期偏低的環境。

值得留意的是，上述的基準利率下調，以及市場預測未來將有更多減息行動，導致越來越多的已發展市場國債孳息跌至負利率，長遠很可能會令市場出現各種扭曲情況，但目前來說，我們正處於低增長、低通脹的環境，這意味著收益率及收益較高的資產類別將繼續備受追捧。

在這個情況下，估計信貸會成為亮點，因為目前違約率持續低企，並預期未來12個月繼續維持偏低水平，而在低增長環境下信貸的表現普遍會較好，投資者亦可從中取得高於政府債券孳息率的息差收益。其中，我們建議投資者留意那些能夠持續締造正盈利及現金流的企業，將有望降低債務負擔及增強流動性。

John Addeo
宏利投資管理環球固定收益首席投資總監