恒指再升，重上17544點，今次再升破250日線，如無意外，今日的報道又會再一次令市場情緒進入更亢奮的階段。資金市確實是難捉摸，因為是非理性的，無論買貨與沽貨，都會令市場走到極端的地步，不是過度悲觀，就是過度樂觀。
雖然很多人話散戶是羊群，查實基金經理更加是大羊群，當大市升之時，最擔心不夠貨在手，基金跑輸大市；當大市跌之時，明知股價已極不合理，也要被動地於不合理的低位沽貨。
近年的股市，受熱錢的衝擊及衍生工具的影響，波幅較以往為大。某一段的升浪或跌浪，可能只有一半的升幅或跌幅是反映基本因素，其餘的一半就是資金的胡亂流竄。面對此等情況，風險管理的策略才是最重要，以注碼的調配去控制估計不到的風險，以耐性去捕捉入市位。此方式雖較被動，但始終是用作避開風險的方法。

以注碼控制風險

股市是牛？是熊？一直是近期熱門的話題，分歧主要在於大家對前景的估計有所不同。其實誰勝誰負仍難有定數，始終揭盅之時一定是要到了牛市二期才能確認。面對着市場評論的分歧，小投資者最終還是要自己去作出判斷。但有一點值得大家去分享的，就是當市場情緒一面倒傾向某一方向之時，通常都會是出現相反走勢之時。
正如在3月初，市場對滙控（005）及港交所（388）的看法，是悲觀到極點，悲觀到連客觀的數據也不理會，就是一面倒的傾斜。在2007年10月，中石油（857）上A股前，市場的信心是何等澎湃，也是另一個例子。大家冷靜一點去反思過往出現的情況，自當能體會出箇中奧妙。

作者沈振盈為證監會持牌人士