九倉（004）早前公布03年全年業績，期內營業額112.5億元，較02年輕微下跌不足1%；純利達30.4億元，較02年增長34.7%。純利得以在營業額倒退下大幅增長，主要因為集團的借貸成本，由02年的7.55億元減至去年的4.8億元；此外，集團分派有線寬頻（1097）股本，獲得一筆3.12億元的非經常性盈利；加上聯營公司去年錄得盈利2.92億元，02年卻因為要為擎天半島及碧堤半島兩個項目作出減值撥備而虧損4.95億元。考慮到期內的稅率上升了1.5個百分點及受到沙士影響，集團的業績算是相當不俗。
集團的投資物業組合包括時代廣場、港威大廈一二期、海運大廈、海洋中心及荷里活廣場等寫字樓及商場，去年為集團帶來35.5億元租金收入。由於本地經濟轉佳，旗下的寫字樓的空置率已由高位回落；商場的人流亦有所上升，租金將有上調壓力，故筆者預期，投資物業組合今年為集團帶來的租金收入將可返回02年約37億元的水平。
集團亦有經營物業發展業務（大部份是透過聯營公司經營），筆者相信，今年上半年的工作是推售擎天半島一二期及碧堤半島一二期的貨尾單位。另外，集團亦很有機會於未來12個月發售碧堤半島三四期。本地樓市自去年下半年復甦，預期物業發展業務可為集團於今年帶來最少2億元的盈利貢獻。