時間即將邁入2019年，投資者也將持續面臨一連串的宏觀經濟與地緣政治風險。然而，好消息是，有策略地佈局於股票與固定收益市場，將有助於投資者克服未來的挑戰。

回顧過去這一整年，幾乎所有投資者都在觀察全球央行會如何調整貨幣政策。經歷十年來超低利率與大量買債所造成的極寬鬆貨幣環境，現在主要央行已開始進入政策緊縮模式。儘管各國緊縮政策的方式、執行時間、與速度不盡相同，毫無疑問地全球已開始漸進地回收貨幣刺激政策──且美國一馬當先。

聯儲局在2018年已連續多次升息，2019年料將繼續升息下去。目前，美國的失業率接近幾個世代以來的低點，且通脹趨近2%的目標，因此，雖然油價持續下降、其他經濟指標無預警地趨緩或轉強，聯儲局都仍有持續升息的理由。歐洲央行宣佈將從12月起階段性地回收量化寬鬆政策，且可能會在2019年下半年升息。日本央行同樣縮減資產收購計劃的規模，但是貨幣政策仍比歐美寬鬆許多，因為日本仍在設法刺激通脹回升。

聯博認為收緊貨幣刺激政策仍將激起市場波動，如同2018年2月與10月的波動。然而，聯博並不認為市場會因此而面臨顯著的衝擊。

升息環境的股市投資之道

股票投資者亦可設法因應利率上升考慮有機會造成的影響。首先，注意企業的負債比例。過去寬鬆的貨幣政策令企業過度舉債；一旦利率開始上升，企業還債能力可能會出現問題，進而壓縮企業盈餘與獲利，最終對股價造成衝擊。聯博的研究顯示，截至2018年10月底，高槓桿比例的美國企業表現落後低負債的企業，兩者回報率相差7.2%。股票投資者本就應時時注意企業資產負債表，但是現在比以往都來得更加重要。

其次，防禦性類股可能會受到利率上升的影響。在佈局防禦性資產的同時，切勿輕視潛在的風險。舉例來說，公用事業的利率敏感度較高，且在利率上升的環境下可能表現落後。另一個防禦性產業──核心消費產業，則面臨科技革新與消費習慣改變帶來的衝擊，因此可能也不如以往來得安全。

最後，則是聚焦於不受宏觀經濟與政治風險的影響，盈餘能夠持續增長並善用投資活動以創造盈利的企業。

聯博投資

(數據截至2018年12月28日)
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