昨日本欄那篇名為「買迷債有如賣保險」一文見報後，收到多位讀者的詢問，筆者察覺，有些朋友可能被又買又賣弄胡塗了！基本上，筆者欲指出，早前購買雷曼巨鯨迷你債券系列36的投資者，仿似變相賣出、沽售、Sell了該7間藍籌公司信貸相關保障，即變相沽出（Sell）類似CDS的物體，無形中等於做了保險公司。
筆者不禁感到，發行這迷你債券的雷曼，實在精通包裝之術。為了令一般小投資者變相做了保險公司，承保這7間公司之信貸，所以它便以投資者購入迷債的資金，作為抵押，一旦該7間企業出現信貸事件，例如破產時，該筆資金（即投資者購入迷債的款項）便用作賠償。故此，迷你債券條款中所指的抵押品（CDO），查實並非用以賠償給投資者，反而是上述7間公司一旦出事，投資者用以作為保險的賠償，怪不得不少雷曼苦主覺得受騙，認為這份迷你債券根本就不是一般債券咁簡單！

近日本地的銀行已答應將會以市價回購雷曼的迷你債券，筆者感到這個「市價」真是頗考工夫。若估值過高，又或日後這些債券的資產進一步下跌，則銀行便須承擔價值下跌之損失，以現時環境下，筆者相信，計算這個「市價」應該會極之小心、審慎！
在這些迷你債券中，估計「市價」較高的，相信是那些持有非雷曼債務為抵押品之債券。
筆者估計，回購迷你債券，應不會對本地銀行盈利構成太大影響，反而近期多間本港的中小企業相繼倒閉及結業，相信會對本地的銀行構成較大影響，尤其是那數間業務以本港之中小企業為其中之一項主要收入來源之本地銀行。此外，信貸成本上升（CreditCost），也是另一影響本地銀行盈利之因素。
前日忽然爆出中信泰富（267）因「玩」外滙Accumulator而可能引致嚴重虧損，勁蝕150多億元。去年不少投資者玩「Ikillyoulater」而中招，想不到今次輪到大戶、機構投資者了。
據報道，中信泰富在西澳洲鐵礦石項目方面的開支，大約需要26億澳元，但它在澳元的Accumulator方面則最終可換取90多億澳元，遠遠超出其實際所需，而多出來的澳元之用途，真是耐人尋味。

現時，中信泰富較重要的資產，分別為物業投資及發展相關項目，繼而便是在國內及海外的鋼鐵相關業務及投資，再而便是國泰（293）的股份，跟着是在本港的隧道了（希望不要因輸了錢而加價）。市場估計，中信泰富每股的資產值大約16-18元，惟不知它在外滙投資方面之虧損最終有多大，故暫不宜貪平而吸納！
筆者感到，如此龐大的虧損，無理由主席及董事總經理等高層這麼遲才發現。

作者譚紹興為證監會持牌人士
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