上周美股公佈的盈利數據不理想，造成美股在高位回吐，但筆者認為市場的悲觀氣氛是從波士頓大爆炸蔓延出來的，因為這是如美國校園槍擊一樣，是美國的國家風土病，比北韓金少天天叫喊試飛彈還要麻煩。
金融海嘯前，道指高位在14000點，今時今日，道指已升穿，目前在14887的高位回吐，十分正常。但港股2007年是32000點，近期的高位也只是約24000點，根本未有追上外圍的升幅，若美股此刻從高位開始回落，港股跟足，跌幅會相當大。但從盤路看，四月Put位21000一直保持大倉，但上周五首次出現減倉，大倉被22000代替，正數2325張，目前達5,483張，Put位的大倉上移。因此，四月的盤路可以看成是跌勢回穩，我們可以看好，21000反而可以成為Short Put位。其實，港股根本就不貴，上周五反彈後的市盈率（PE）也只有10.46倍，相比美股PE 14.06倍，港股是平貨。
上周初港股大跌300多點，講就是中國GDP放緩，其實習主席上月早就講過，「高增長不能保持，也沒有必要保持，保持適度的增長就可以了」。因此，筆者認為7.5%應該是市場的預期，因為去年是保八，第一季出現低於8%也十分正常。4月5日的逾600點大跌，應該包含了預期GDP放緩的因素。當然，這種超常跌幅也造就了我們開期權Short Put的好機會，所以ABCD堂講：大戶是我們的好朋友。

本周看22400至22500

上周五逾500點的大反彈，大市回到上周一的原位。上周本欄提及可以期待一個像樣的上升，估計要本周才會出現，所謂像樣，就是以本月的高點22400至22500為目標，因為近期市場的波動大多都是在千點的範圍（本月的高位是3日的22527、本月低位是18日的21423），1,100點波幅應該已滿足市場的需要。下周一結算，我們可以期待波幅可達高位，但結算價高於本月高位的機會估計不大。因為我們見上周五Call位成交頗多，但正數不配合。
回到股票期權也一樣精采。市場上經常講A50，但目前A50有兩個，一個是X安碩A50中國（2823），另一個是南方A50（2822）。安碩的期權是5,000股一手，但股票是100股一手。安碩A50是ETF，一隻合成的交易所買賣基金，基礎指數包括於上海證券交易所或深圳證券交易所上市之前50大A股公司（按市值計），該指數基金並非直接投資於或持有A股，主要投資於衍生工具。而南方A50主要是內地的金融股。

安碩A50期權錄大成交

上周五X安碩A50的期權錄得大成交，若從股數看，有些誇張。我們以六月正數3,759張計，就是3,759張x5,000股=18,795,000股，再乘以股價，就是以億元計，可見衍生工具的威力。筆者認為若市場預期人民幣的升值加速，再加上目前A股相對下也不貴，PE 12.71倍，外資湧入買A股的可能性頗高，這可能是市場真正開始對「習李執政」做預期。建議各位看完本欄再看該股的日線圖，若認同看好，Long Call怕輸時間值，Short Put如何，四月Put位也十分明確，本月期權金所剩無幾，下月如何。在此提醒，小心張數。

杜嘯鴻
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