財經教科書說，大企業因為發展成熟，增長率一定比不上中小企，所以要在股市中高增值，也只有找來有實力的二三線股，這也是為何不少不具名的股評人花盡心思，也要在爛銅爛鐵中尋寶。不過，傳統智慧卻一直教我們，只要是有經濟壟斷能力和優質管理的企業，才值得我們長線持有見低吸納。思哲記得早前曾淵滄教授說，十五大知名股評人去年尾的飯局中，八大可以長期持有十年的頭四名，分別是港交所（388）、國壽（2628）、工行（1398）和中行（3988）。究竟那條才是投資的正道，思哲也不用多說吧！
Morningstar有篇文章回顧06年股市的分析，列出了不同市值上市公司過去一年的市值變化，發現原來美股出現兩極化的現象，市值愈高的企業，去年的表現也愈好。分析也發現，在所有的上市企業中，市值10億美元以下的微型和小型股，分別有59%和36%的企業股價逆市下跌，相反市值百億以上的大型和巨型股，企業股價下跌者卻只有20%和7%。換言之，市值愈大的公司，股價的抗跌能力也愈高（見附表）。
大藍籌雖然沒有任何可以令人動魄驚心之處，不過投資也向來都不是甚麼驚天動地之事。說實話，思哲見過太多妄想自以為比市場更有智慧的散戶，偏偏信流言去專挑沒有交投四線仙股，就算十次中總有一次得手，總計也是輸多贏少。靠Day-trade創富發達，也只有在電視台三流編劇心目中的電視劇中出現。亞洲股神以百億元計投資回報，也是談笑用兵，買些LargeCap中字股便是，散戶區區一百幾十萬，為何要強裝瘋狂呢？藍籌所以是藍籌，當然有它們的原因，既然已經有那麼多人以真金白銀投下信心一票，選了股，不去搭順風車實在笨得要命。

AT&T賣廣告

一年已過，美國股市亦風光結束，電訊業是去年大規模併購的主要戰場，最重要的一役，莫過於最後一個交易日，全球最大電訊商AT&T，斥資860億美金，收購本是同根生的BellSouth，兩公司的股價，去年分別漲四成及七成。
這宗交易終告完成，AT&T主席EdWhitacre肯定最開心。眾所周知，由於Antitrust，AT&T於1984一開七。1988Whitacre成為SouthwesternBell總裁，其後平步青雲，1995成為集團主席。工程師出身的他，上任後走上重組AT&T之路，把昔日分割開去的BabyBell，逐一收歸旗下。
BellSouth的業務，流動與固網參半，旗下的Cingular，為全美最大的流動網絡商。Whitacre事後揚言，在眾多資產當中，Cingular最為重要，更指出未來的策略，無線將取代固網，並以廣告為主要收入來源，觀點富前瞻性，完全不像一位65歲的老人家。
AT&T買下BellSouth，多了Cingular這支新力軍，但其整體業務，不外乎長途電話、固網、流動和付費電視那幾套功夫。付費電視還說得過去，但流動網絡、固網寬頻等業務，於目前的TMT行業，還沒有廣告收入的商業模式。營運商亦不可能強迫用戶收看廣告，除非像Google，知道用戶對甚麼資訊有興趣，但Whitacre根本沒有甚麼具體的法子。
當全世界都談廣告，競逐者包括大批舊媒體、不斷湧現的新媒體、連電訊商也要躍躍欲試。美國的廣告市場，能養活那麼多人嗎？

從華爾街到駿盈街

《華爾街日報》年底刊登了一篇《給讀者的信》，剖析它們來年的改革計劃。不但誠意十足，也可以讓人了解，財經媒體龍頭對報業未來的策略。
對內容質素的堅持，站在辦報者立場是錯不了。《華爾街日報》督印人LouisGordonCovitz指讀者對「和稀泥新聞」(JournalismLite)有所憂慮，所以《華爾街日報》會堅持他們一貫的風格，例如獨家報道和簡潔版面。
不過，究竟甚麼是JournalismSerious呢？Covitz說，有部份讀者不大接受他們在報道中加入分析的元素，認為對事件背後的分析是評論，功能上應該留給論壇版。
思哲不否定新聞應該尊重事實的大前提，不過，世間是否可以有真正的完全中立的報道，這一點就絕對可圈可點。要平衡觀點，讓正反雙方論點各有一定曝光，當然少不了，可是，若果報道者太過抽離於事件，報道也會缺乏了記者第一身的觀察。
其實，就算簡單如每天有關股市的報道，所選擇訪問對象和參考言論等取材，也難免會涉及記者和編輯對市況的個人觀感，說絕對中立，根本是自欺欺人。事實上，美國有不少立場明顯左傾的報章，在政治正確的化妝下美化成中立，《華爾街日報》嘗試以中立定位，也實在妄自菲薄。
再者，在互聯網的世界，事實的透明度跟往昔已經不可同日而語，也愈來愈多讀者懂得如何去辨別人物立場和事件真偽，讀者需要的內容究竟是甚麼呢？像JonSteward和StephenColbert，能夠成為美國25歲以下年輕人最取信的新聞來源，就是因為他們有立場，也毫不掩飾他們的立場；舊媒體欲蓋彌彰的中立，反而令觀眾認為記者和編輯背後不可告人的政治目的。
駿盈街那明刀明槍、也毫不買賬的取態，比美國財經龍頭走得更前，這才是捉準了新經濟下媒體應有的方向。
案內人隨筆網誌： http://wanszezit.wordpress.com/
電郵：[email protected]