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十年一個循環!經濟學人:新興市場債務危機將殺到

蘋果日報 2015/11/13 06:00

經濟學人新興市場債務危機

最新一期《經濟學人》報道,美國次按危機已發生將近十年,六年前希債問題致歐元危機。上述兩個金融危機,均關係到債務問題。《經濟學人》認為,第三波債務危機將至,今次爆發點為新興市場。

中國經濟增長減速,商品價格疲軟,前景暗淡,加上美元走強,聯儲加息在即,這些無疑都將起到扭轉廉價資本流向的作用。

報道認為,以今次新興市場信貸規模之大,可以肯定債務周期結束時將會為經濟帶來傷害。在那些私營部門債務增幅超過國內生產總值20%的國家,借貸高峰之後,三年間,經濟增長速度平均每年將減少3個百分點。雖然到底往後要承受多大的痛苦,仍視乎個別國家情況,但大多數新興市場國家,都注定將落入下面三種局面。

第一種國家,信貸繁榮結束後不會猝死,但也會留下漫長的後遺症。韓國和新加坡就屬於這一類,此外還有中國。中國依然有防止資本外逃的能力,有巨大的經常賬盈餘,10月間依然有3.5萬億美元外匯儲備,大約四倍於外債。政策有能力去救助借貸方,亦看不到任何他們願意忍受違約發生的跡象。

可是問題並未解決,原本應該破產的企業,雖未死去但步履蹣跚;不良債款在銀行資產負債表上堆積;鋼鐵等行業的過剩產能導致傾銷四處發生。所有這些都會遏制增長,但是同時,至少也會推遲真正的危機到來的時間。

第二種國家,缺乏類似第一種國家的手段和工具,難以救援債務方,也無法讓自己免於資本外逃的衝擊。在這些國家當中,比較重要的有三個。巴西、馬來西亞、土耳其。

第三種新興市場國家,要不是倖免於最大的麻煩,就是已經走過最可怕的日子。印度的情況好過任何其他的新興市場重要國家,而俄羅斯的情況或許也略略好過預期。盧布匯率的調整幅度遠超過任何重要貨幣,而俄國經濟至少是暫時也發出了因應改變的信號。阿根廷經濟已經成為了世界的長期心病,但是他們私營部門債務幾乎可以忽略不計,如果改革派在本月的總統選舉中勝出,前景將大大光明起來。

報道認為,發展中國家經濟佔世界經濟的一半有多,他們的疲弱將對全球經濟威脅,將超過以往任何時間。新興市場增長低迷將會損害跨國企業的利潤,減少出口商的現金流。商品價格低迷對於原油進口國是好消息,但是對於那些負債的礦業公司、石油公司和交易商就是另外一回事了,他們的總債務現在已達約3萬億美元。

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