不少人以為經濟越差滙率越跌，其實並不一定，要看經濟結構。中學教過，滙率是淨出口的價格。然則4年前人民幣不斷升值、大陸出口不斷增加，反而過去一年歐元一路貶值、歐洲出口一路下跌，傳統理論豈非出了大錯？非也，滙率與出口的關係並非即時性的。一如減息要製造股市、樓市泡沫，一般也要3、5、7年。放眼半個世紀，假若經濟結構是出口主導，那麼滙率對出口以致整體經濟的影響自然無所遁形。
半世紀來，日圓一路由360升值至九十年代的80以下，日本經濟亦由五、六十年代的雙位，增長跌至九十年代起的零增長（上圖）。人民幣由72年起升值至80年中，再貶值至94年初，然後升值至去年中。無獨有偶，大陸經濟於70至76年轉壞，76至92年轉好，之後平穩轉壞（下圖）。對中、日二國來說，大致而言，升值經濟差、貶值經濟好的圖像十分清晰。當中或有複雜因素，但對出口國而言，貶值似乎有利。

金價880至920上落

澳、紐呢？明顯是出口國。歐洲呢？一半半，性質介乎美洲、亞洲之間。
論貶值好處，亞洲明顯最大；若澳紐等幣不貶，經濟只會有排衰。七大貨幣波幅越收愈越窄，後市不是爆上便是爆落。在下賭爆落，價位已寫過。要是陪賭的話，務請嚴守止蝕；一旦爆上，在下便全部看錯。本周金價則料於880至920美元上落。

羅家聰
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