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陸叔理財:商品投資在港難普及

蘋果日報 2005/11/21 00:00


香港作為國際金融中心,除了股票市場及衍生工具(尤其是窩輪)可以跟他國爭一日長短外,其他金融產品的發展仍然跑輸股市。舉例而言,在美國,債券及商品期貨市場的交投量及規模都較股市為大,但此等投資工具在香港始終未能普及,箇中最大的原因,是香港「即食投資文化」根深柢固。
以領匯(823)為例,今次再度上市反應遜於去年,除了因為利率趨升及投資者恐怕有人再興訟外,另一重要原因是今年的客觀環境不同──去年領匯上市時,市況暢旺,即使不計利息回報,單是首日暗盤價的回報已非常吸引;相反,近來港股雖然反覆造好,但整體氣氛並非牛氣沖天,投資者預計領匯的回報可能僅有5%的折扣加上市首日的小小「溢價」,故認為吸引力有限。由此可見,一些講求追求長線回報的產品如債券及REITs,在本地投資市場仍難成氣候。
商品期貨一直予人的感覺是快上快落,但在即食投資文化中仍未能佔一席位。投資者看好油價,寧願買入中石油(857)或中海油(883);看好金價則買入紫金礦業(2899),不會直接投資在商品期貨上,因為不少人認為商品期貨是高風險投資,不宜沾手。
要講實力與能力
其實,投資者所認為的風險,並非商品期貨產品,而是自己的風險管理能力及實力。
以投資期油為例,一張期油合約1000桶油,假設目前紐約期油為58美元一桶,一張期油合約價值為58000美元(45.24萬港元)。期油的孖展通常為合約價值的1/10,即一張期油約需6000美元,如果是造好倉而油價卻下跌,只要下跌2美元便需要補孖展。很多時候,投資者可能是看對了油價的大方向,奈何本身沒有實力去「捱」短線波幅,因而被迫止蝕離場。如果有能力付出合約全數的45.24萬港元,結局可能會完全改寫。
所有投資產品不是升便是跌,本質上殊途同歸,風險高低與否,在於投資者入場時是否有足夠實力,若不需用盡孖展額,投資風險便相對減低。但有一點不容否認的就是,投資商品期貨往往是有錢人的玩意,因為若沒有足夠實力,根本難以捱得住短線波幅,所以要普及也非易事。
資訊昂貴礙發展
另外,投資風險同時間是來自資訊的不足。近年窩輪市場發展一日千里,很大程度是資訊完全開放。相反,不論是債券也好,商品期貨也好,投資者目前只能透過財經新聞或上網去尋找零碎的「滯後」資訊,教人如何去作投資決定?事實上,上述產品的資訊非常昂貴,只有一些專業投資者才會願意花錢取得,因此要將本地金融市場「闊度」進一步打開,除了投資者教育外,有系統的資訊發放更為重要。
陳永陸