當年今日

投資學人:估值吸引 中煉化抵買 - 鄧聲興

蘋果日報 2013/05/12 00:00


與中石化(386)同系的中煉化(2386)近期將上市,招股價介乎9.8至13.1元,集資130億至174億元。
市盈率料9至12倍
集團主要從事煉油、石油化工及新型煤化工工程,今年首季未完成合同量為824.6億元(人民幣.下同),新合同價值142.2億元。去年收入385.26億元,盈利33.17億元,按年微跌1.7%。首季毛利率與淨利潤相比去年底沒有大變動。公司在今年1月訂立價值11.5億美元的工程、採購和施工(EPC)總承包合同,以在美國興建PTA/PET工廠。
集團83%收入來自內地,國內市佔率亦居首,同時有意拓展海外市場。相比國際慣例,內地煉油化工項目建設,採用EPC模式的比例仍較低,相信隨着EPC模式的增加,中煉化在勘察設計市場的佔有率可望增加。另一方面,內地為減少空氣污染而推行油品質量升級,對集團影響亦正面。以中煉化招股價計算,預計今年市盈率約9至12倍,而同類型的安東油田(3337),預期市盈率已升至34.5倍,中煉化估值明顯較為吸引。

鄧聲興 AMTD證券及財富管理業務部總經理
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作者為證監會持牌人士