玖紙負債惡化接近海嘯時期

蘋果日報 2011/09/20 00:00


【本報訊】今年中曾陷入撤回評級疑雲的玖龍紙業(2689),昨日公佈截至6月底止全年業績,盈利僅僅符合市場預期的下限,其負債情況更較去年底時進一步惡化,淨負債比率升至101.7%,距離金融海嘯時最高峯曾達102.7%的水平,只餘分毫差距。
董事長張茵今年曾多次在公開場合表示,公司負債水平正逐步下降,今年初更曾拋出要在未來2年,把負債比率降至60%至70%水平的大計。
玖紙目前總銀行借貸高達240億元(人民幣.下同),較去年底時的200億元再度提升;惟幸好當中210億元屬長債,短債只有30億元,負債比率由中期時的88%,大增至現時的101.7%。以玖紙現時手頭現金有25億元水平,再加上經營現金流,應暫無水緊之虞;不過外圍市況正轉差,或對公司未來一、兩年的現金流構成壓力。
全年純利跌近一成
玖紙在海嘯經歷慘痛一役後,近年重回大舉擴張的步伐,今年起至2013年將擴產60%至1360噸,今年是投資的高峯期,全年開支高逾90億元。有外資分析員表示,外圍環境持續不穩,出口需求一旦大幅轉勢,將導致行業出現產能過剩的境況,重返08、09年時的慘痛經歷。事實上,玖紙的同業理文造紙(2314)早前曾表示對紙板市場憂慮,叫停了在江西設廠的計劃。
玖紙在今次全年業績通告中,有關造紙機的落成時間表,已與半年前中期業績時有出入。例如原本寫今年底投產的34號紙機,最新已變成明年7月投產;而原本明年8月投產的35及36號紙機,亦延至2013年6月才完成建設。
玖紙2011年度純利按年下跌9.2%,至19.68億元,屬市場預期下限。期內營業額增36%至243.87億元;不過,受廢紙及燃料價格急升影響,毛利率大減4.5個百分點至17.3%。每股盈利42.27分,派末期息8分,全年派息比率略減至23%。