電訊盈科(008)證實與中國第二大固網商中國網通,商討出售本地固網業務。消息見報後,市場反應不俗,股價上揚,不少分析認為電盈在面對市場競爭下,固網市場「冇肉食」,可藉出售減債兼派息,更可憑網通關係進軍中國市場,一舉兩得。
電盈更向傳媒放聲氣,說出售固網業務與政府規管手法過嚴有關,看來也希望藉此消息向政府施壓,無論交易成功與否,皆可達到向政府施壓的功效。當然,市場仍然關注兩公司如何合作:究竟電盈收到多少現金?網通是否以未上市的股份換電盈固網業務股權?合作是否還包括其他業務呢?
受條例所限制難突破
究竟電盈夥拍網通能否在內地市場上佔甜頭?電盈在內地經營多年,一直未見突破,就算拍檔是早期壟斷時期的中電信,也不見得有甚麼驕人成績。電盈年報顯示,02年中國業務(當然包括台灣)全年資本開支由6200萬元,至03年急升至1.15億元;投資大增,但收益只從02年逾7億元,微增至03年逾9.4億元,比重由佔營業額3.4%增至4.2%,對盈利影響微不足道,左右不了大局。
電盈拍住中電信做不到的,與網通合作也同樣做不到。電盈打不通中國的經脈,關鍵是法規,WTO承諾規限了外商(包括電盈)進入中國市場;就算電盈換來網通股份,也只是小小一個投資者,對業務並無大益處。況且,電盈並無流動通訊業務,網通最需要的夥伴並非固網,反是流動通訊;電盈強項是系統整合和資訊科技服務,但其毛利率遠遠低於老本行電訊服務。