五月的第一個星期剛剛過去，巿場的氣氛明顯轉弱。上周港股急跌近1200點，並跌穿俗稱「牛熊分界線」的250日線。這次調整是否熊巿的開始還是言之尚早，但可以肯定的是，恒指技術上已算是超賣，加上在上周二至周五，沽空的交易額佔大巿整體成交量大約為8%至10%。這些空倉固然有份把大巿推倒，但同時亦為大巿未來的反彈建立一個基礎。
假如大巿再急跌或開始反彈時，一眾的「補倉盤」亦會湧現。現時，大巿反彈只欠一個強烈的啟動訊號。不過，股市短期的走勢已轉弱，除非歐洲的情況有明顯的好轉，否則投資的策略仍是以短線博反彈為主。

希臘CDS再創新高

現時歐洲的情況可謂極端緊急，儘管希臘已經大致上得到了歐盟及IMF的援助，但是希臘的信貸違約掉期價格（CDS）卻沒有下跌的迹象。現時，希臘5年期CDS價格大約是938點子，是歷史新高。這意味着，就算巿場認為希臘短期內不用再到私人巿場再融資以應付財赤，亦不相信希臘能夠落實執行緊縮政策，以改善財赤對GDP的比例。
更有統計認為，由於希臘債務對GDP的比例已高達大約120%（預期將增至150%），希臘根本沒有可能從這個債務深淵中走出來，因此最終無可避免向投資者要求重組債務。
同樣地，投機者亦轉向襲擊其他「歐豬五國」的成員。儘管他們的危機沒有像希臘般迫在眉睫，但是如果市場覺得他們有問題而不能融資，那麼問題便真的發生了！這亦正是索羅斯一直所奉行的反射理論，意即投資者的行動影響了巿場，而市場的反應亦反過來加深了投資者的行為，而形成一個循環，加劇了事態的發展。
正因如此，現時要巿場在短期內扭轉形勢，那便需要政府有一個很強而有力的對策，以扭轉近期緊張悲觀的市場情緒。

楊延德
中環資產投資有限公司董事
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