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上車落車:銀河落九天泛店復實際

蘋果日報 2005/09/26 00:00


泛海酒店(292)本月5日以來,股價如同飛流瀑布「直下三千尺,銀河落九天」。只不過3周前,公司市值最高98億元,現在回跌至約20億元,重見今年3-4月間暴升前起步位,實際得多。
■泛店的資產與負債,並不複雜。主要資產是3項酒店物業:1灣仔軒尼詩道皇悅酒店,樓面18.4萬方呎,客房360間,今年3月底以專業估值14.40億元入帳(1年前14億元),折每方呎7826元。2尖沙嘴九龍皇悅酒店,樓面22萬方呎,以14.20億元入帳(1年前13.50億元),客房315間,折每方呎6455元。3加拿大溫哥華EmpireLandmark酒店,以4.53億元入帳(1年前4.18億元),樓面42萬呎,客房358間,折每方呎1079元;酒店位於溫市RobsonStreet鬧市,到過溫市港人,大概都曾到此街一逛。
NAV0.44-0.54元
■集團NAV22.23億元,每股帳面NAV0.44元。
本月初,泛海股價最高1.94元,較帳面NAV高出3.4倍,亦相等於市場將灣仔與尖沙嘴兩家皇悅酒店,各估值逾50億元。每家酒店值得50億元以上嗎?股價不切實際,結果是不可能長撐不墮。
泛店本港兩家酒店,入住率上升,租金升然;溫哥華酒店,至少亦因加元上升而得益。假設3酒店(05年3月底專業估值共33.13億元)升值15%,則每股實際NAV為0.54元。
■05年3月底,泛海淨借貸比率54%。借貸中有9.04億元5年後始到期。
■泛海集團(129)與潘政,共持有泛店73.22%,街貨只值5.35億元。
●投資於牛皮的藍籌,要將本金10萬元變成13萬元或蒸發至7萬元,可能需時3年。泛店是高度投機股份,要將10萬元變13萬元或7萬元的同樣「戰績」,可能只需3天。炒賣泛店,可在低於NAV若干%時上車,在高於NAV若干%時落車。「若干%」為何,也許只靠福至心靈。設止蝕價否,悉隨尊便。
何車