虎年第一個交易日紅盤高收，原以為市況會逐漸轉好，不料股市在上周五受美國聯儲局調高貼現率25點子消息的衝擊，投資者擔心美國退市政策會陸續出台，影響經濟復蘇的進展，因此大手拋售股票。當中，港股反應比其他市場極端，大跌超過500點。

但美股在上周五晚上有買盤吸納，不跌反升，主因投資者認為聯儲局的行為是對美國經濟復蘇投下信任一票，對前景更為樂觀。再者，這次貼現率的增加實體影響並不大，只涉及約110億美元，對美國以萬億元計的股市及債市可謂九牛一毛。最後，投資者也覺得聯儲局下一輪的退市政策將會是較遙遠的事。不過，筆者認為就像中國提高存款準備金率一樣，這次聯儲局的行動只是序幕，未來退市政策還會陸續有來。
除貼現率提升，上周還有其他重要的宏觀消息。首先，日本取代中國成為美國國債最大債權人。中國官員多次公開表示對美元持續弱勢及美國政府欠債纍纍的憂慮，終於12月減持了超過340億美元的美國短期國債；而近期中美貿易多番糾紛（人民幣升值問題及懲罰性關稅），以及政治上的爭執（哥本哈根會議、對台售武及奧巴馬會見達賴等）亦為中國減持美債加深了大國角力的色彩！受消息刺激，美滙轉弱。
此外，國際貨幣基金會（IMF）宣佈減持手上13%的黃金，馬上對金價造成衝擊，亦同時協助美元對其他貨幣轉強。IMF一直受富有國家主導，這次減持黃金的時機，恰恰在中國減持美債的翌日，巧合得令人難以置信。

強美滙助日出口

中美兩大國角力，很難明言誰會是這回合的贏家。筆者認為漁人得利的將會是日本，因為強勢美元（弱勢日圓）及正復蘇的環球經濟，有利以出口為主導的日本，加上連續多年落後，日股很大機會在短期內跑贏其他市場。事實上，年初至今，日股（TOPIX）只微跌2%，比恒指的-9%及H指的-12%好得多。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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