今日準備與讀者談的話題，相信不是大部份投資者有興趣看的，查實筆者也不大想知，但偏偏近期在翻閱美國的財經刊物如《WallStreetJournal》、《Barron's》等時，卻一連多次碰到此名詞──「SecularBearMarket」，正如日前的《WallStreetJournal》便以「SomeFearU.S.StocksAreCaughtInStubbornSecularBear'sGrip」為題，指出一些美國專家開始懷疑美國股市可能已被「巨熊」抓着了。
既然已講明是「熊市」（BearMarket），為何還要附加「Secular」一字？事緣在投資理論中，熊市可分為「CyclicalBearMarket」及「SecularBearMarket」兩種。一向較少談論此話題的原因，相信是因為這是厭惡性題目，投資者不大願意看到。此外，便是投資者經歷完一次熊市後，大都驚魂未定，那有空再作深入研究。
Secular一字是來自拉丁文，其含義是指Generation,anage的意思，即長時間的意思，故SecularBearMarket即一個長期的熊市。至於CyclicalBearMarket則是指短期熊市的意思。
在時間的長短方面，一個短期熊市通常為期大約數個月至一兩年不等，例如一些突發性股災之類，股市經一輪急挫後，很快便復元過來，並再展升浪。至於長期的熊市，近年市場較常用的例子便是早年的黃金價格及近年的日本股市，兩者皆曾進入了一個長期熊市。其中黃金早已擺脫巨熊的魔掌，但日本股市雖然已由低位回升不少，惟走勢上好像仍有點模糊。

估計年升幅少於1%

近日美國的財經刊物雖然有些指美股可能已進入SecularBear，幸好這巨熊並非指美股將會大幅下挫，其真正意思是指美股每年的平均升幅不足1%。促使這情況出現的原因，據專家們推測，是因美國經濟在早年的強勁增長，令美國企業投入了過多的資源在生產設備上，促使近期美國的企業在需求及投資方面大為下降，逐漸形成了這SecularBear的來臨。其另一特徵便是美國的國庫債券之孳息率（yield）出奇地低。簡單來講，專家們推測，這次美股的SecularBear不會大幅下挫，而只是「以每年升跌計算」其升幅少於1%。當中有一點頗值得留意，就是以每年升跌計算，因此其另一含義便是在這類SecularBear的市況下，股市每年有波幅卻沒有真正的升幅。
筆者察覺近年港股好像亦有類似有波幅而沒有真正升幅的情況，正如港股在去年3月一度升上14000大關，近期港股一直在這水平徘徊，至今仍未能真正突破。
篇幅所限，日後再談。
譚紹興
電郵：[email protected]