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進退兩難
國美撲水方式費煞思量

蘋果日報 2012/08/14 00:00


家電網商浴血戰,各大企業都需要投入大量資金,其中蘇寧不惜連環批股又發債來儲彈藥,而國美(493)雖有現金在手,但又要應付可換股債(CB)贖回,又要大舉發展,未來如何融資,實屬疑問。
發債勢捱貴息
國美截至去年底止,共有60億元(人民幣、下同)手頭現金,而公司將有約24億元CB可於9月中起提早贖回,國美今年很大機會要虧損,現金流情況不比從前,故國美如要再「燒銀錢」大搞網上平台,打減價戰,實在有融資需要。
黃家今次賣物業套現60億元,令其實力大增,市場亦猜測他們是否再有後着。黃家現時私人仍持有些非上市的國美分店,並擁有國美網上業務約40%股權。
縱然國美肯集資,但以何種途徑、如何取得在董事會佔有三席位的貝恩(BainCapital)支持,將有一定難度。有分析員表示:「向黃家定向增發基本上好難,會觸發到全購;供股一定最公平,但貝恩已經輸緊錢,仲肯唔肯科水?批出街又咩人肯接,攤薄貝恩又會唔會肯?發債同CB似乎最有機會,但息口唔平,國美又唔係內房股咁高margin,點頂先?」
值得一提的是,兩年前曾大力協助貝恩和黃家周旋的摩根大通,自7月底開始多次減持,持股量已低於5%,往後不用再披露股權變動。