恭喜發財，恭祝讀者今年獲厚利！恒隆地產（101）假前公佈業績，之前股價已向好，因升幅大，公佈後見反覆。
恒隆更改年結期，由6月改為12月，現公佈的是至2011年12月止的半年業績盈利25.16億元，按年跌26.4%；於調整投資物業公平值變動後，基本盈利16.5億元，增長29.4%，每股盈利37仙；派息36仙，折為年計，稍高於2010/11年度。
期內出售君臨天下兩個單位，獲利1.5億元，獲利率77.7%，上年同期則獲利200萬元；香港租金收入增長6.9%，營業盈利增7.5%；內地租金收入增23.2%，營業盈利增15.4%，財務淨收益增加8500萬元或84.7%。

內地租金可持續增長

去年8月開幕的濟南恒隆廣場已租滿，上海恒隆廣場及港滙恒隆廣場的購物廣場成績卓越，令內地租金收入增長較佳；瀋陽的市府恒隆廣場第四季開幕，已預租70%，回報率約7%，與濟南恒隆廣場相若；其他5個無錫、天津、大連及昆明的項目已興建或策劃中，未來數年每年均有項目完成。
恒隆手頭淨現金約30億元，未來4年建築成本270億元，已安排銀行備用額度200億元，而待售物業（君臨天下及浪澄灣）市值約200億元，如未能及時出售，則先安排增加借貸，無意急於將待售物業套現，是恒隆一貫作風。
內地物業逐漸完成，預期今年內地租金收入將超越本港，且可以持續多年，成為主要增長來源，正常來說，預期回報率較低，但預期將逐漸上升，儘管或有反覆，長遠仍然有利。
恒隆現價26.20元，不考慮出售物業，預期核心PE37倍，息率3.7%，每股資產值24.92元，PB1.05倍。此股PE頗高，優點是內地租金持續增長，缺點是對待售物業策略受非議，其表現將受本港樓市影響，大體而言是穩健股份，但急升後只宜持有，逢低才是吸納機會，此股短線難炒，較宜中長線。
齊明