香港的新股認購活動，由截止認購至退回款項，通常由數天至2星期不等。一般情況之下，會少於一星期。對於借了孖展的認購者而言，他們需要支付這段期間的利息。
假如自資10萬元，再借90萬，亦即借9成孖展計算，數天借貸也要付上數百元甚至過千元的利息。對於放款者而言，無論是股票行或銀行，都是利潤可觀的生意，因為他們承受的風險很小。新股超額倍數愈多，風險就愈小。只要超額十倍，而股票分配比率亦是一致的話，那麼每認購10000股，便只能分配到1000股。因為做9成孖展要付1成資金，那麼申請10000股所中籤的1000股，便是由自己資金所支付，而其餘9000股的資金則由證券行或銀行借出。

收票行佔先機

當做新股孖展之時，資金不會經客戶手，在退款之時，資金亦會直接退回證券行或銀行，因此，所借出的資金不會被客戶挪用作為在其他用途。每隻新股認購，會有1間或以上的收票銀行，而認購者寫了支票認購，又或者透過孖展或電子認購的款項，最終會落入收票銀行手中，因此收票銀行會存在很大的正數資金流入。若說最有本錢借出孖展資金的銀行，便是這些收票銀行。因此不難發現，那些收票銀行往往是市場最樂於借出新股認購孖展資金的銀行。
雖然借出的資金時間短，但因銀碼大兼風險小，息差若有數十點子，利息收益也可以很可觀。只要有足夠短期資金支持，便可藉着新股上市大賺一筆。
問題是怎樣才有充足資金？如果新股集資10億，超額100倍的話，凍結資金便有1000億。如果5成由孖展融資而來，銀行又怎能找到500億短期資金？
麥萃才
浸會大學財務及決策系助理教授