近日市場焦點可謂目不暇給，日本、北非、中東、南歐等每一件事都甚具震撼力，惟其間「避險」情緒升溫，卻沒有對傳統的避險貨幣美元構成支持。相反，上周美滙指數更跌至16個月新低，反映美元不但已失去昔日避險的功能，更可能是當前全球最危險的貨幣之一。
事實上，上述的幾件大事，每一件都有不利美元的一面。日本災後需要龐大資金填補數以十萬億日圓計的經濟損失，日本政府短期內必須加大財政開支，雖然國民或許還有一點儲蓄可以動用救國，但日本作為美國國債的第二大海外持有人，即使現階段不會公然大手減持，也不見得再有能力積極買美債。此外，中國近月貿盈顯著減少，中央亦面對分散外滙風險的壓力，因此，中、日兩國未來對美債的興趣及支持度都會大減，而美債供應量卻節節上升，在債王格羅斯也要盡沽下，筆者看不到何來有足夠的買家填補需求真空，唯一辦法就是繼續以印鈔來「暫時」解決問題。
另外，歐美聯軍轟炸利比亞並設立禁飛區，卻沒有一國願意派遣地面部隊進駐，內戰勢將持久延續，當地要恢復正常的石油出產變得遙遙無期。整個北非及中東亂局顯示美國在該區的影響力正逐漸減少，阿拉伯世界未來依賴美軍及美元亦將減少，因此當前油價上升，背後原因不單是短期的供應減少，也隱藏了美元作為「油元」（Petro-dollar）角色漸減退。
第三，葡萄牙、愛爾蘭及希臘國債息近日同步創新高，3國賴債風險亦與日俱增。歐債危機本來是上述三大事件中最應該支持美滙上升的因素，惟執筆時歐元兌美元卻只是在4個月高位附近反覆波動，而美滙指數仍貼近多個月的新低，反映美元是何等的不濟！

美滙指數破底可期

事實上，若以瑞士法郎來量度美滙強弱的話，美元在3月16日核危機擴大的那天已創出歷史新低，同日兌日圓亦創戰後新低；上周歐債危機鬧大當天，美元兌金價創出歷史新低，兌白銀亦見30年新低。筆者相信美滙指數再創新低只是時間問題，但對香港人來說，美元兌主要大宗商品價格持續走低，表示未來衣食住行的價格將繼續走高，任何與美元有一定程度掛鈎的地區經濟，一段長時間都沒有通脹回落的空間，人民將要一同承受美國瘋狂印鈔的惡果。
CashisKing不一定對，還要看清手上的現金究竟是哪國貨幣！

潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管