地產股的凌厲升勢，實在很難想像。雖然衍生工具盛行，補倉盤會令升勢加劇，但二線藍籌升勢更勁，反映的確有實盤入市。短期不易估計頂部，走失了一個大浪之後，沒有理由勉強自己高追。
袖手旁觀另外的理由，是整體外圍走勢根本不似。美元偏強，代表香港利率有追加空間，商品價格偏軟，墨西哥打風油價也乏力，顯示人民幣升值憧憬不大，或者市場以為中國經濟會放緩。香港樓市原本已有轉靜迹象，以外圍的發展，不似會忽然重新熾熱起來。
當然升市不用理由，但投資要有章法，不能博有人會出更高價錢盲目高追，少賺一兩個回合，實在十分平常。
縮窄差價，原本不少人以為會影響市況，可是這幾天大價股反而炒得更燦爛，證明了他們的看法並不對。美股差價更窄，市況波動的時候一樣飛沙走石，差價收窄根本不會減低炒味。初步所見，反而增加了波動。

迎合中小型行需要

因為香港情況特殊，衍生工具太流行，形成藍籌買賣盤中，不少是為對沖及套戥而來，並不是真心真意投資。而差價收窄，令排隊掛盤效益減少，不少人變了直出直入，所以買賣掛牌上，不像以往般反映市場深度。
譬如說一個人需要入10萬股對沖，可是連續幾檔賣盤加起來，隨時也不夠數，要知道香港做同類事情的人甚多，一旦其中一個起勁，隨時有連鎖反應，因此藍籌便變得比以往更加波動。以前差價闊多人排隊，反而令市場深度更加透明。
任何制度，都是要實踐才見真章，今次改革後波幅擴大，應該迎合了中小型行的要求。作為投資者，不用抗拒這個現象，差價縮窄，是令交易成本降低，而投資只得一個法門，就是在合理以至偏低的價格，買入好的資產，這個原則，並不會因為波幅變化而改變。
很多投資者的最大毛病，是被市況影響心態，無論市況多好，或者如何悲觀，上述的大原則才是真理，不能隨波逐流。
平靜的心境，是十分重要的一環，可以預計市場波幅會上升，要有迎接這個變化的準備。
黃國英　電郵：[email protected]

作者黃國英為證監會持牌人士