早前市場一直勁傳人民幣在本月18日宣布升值及擴闊波幅，豈料到了18日，人民幣不但沒有宣布升值，反而任總卻突然出了3招優化聯繫滙率措施，此舉可謂將炒家殺個措手不及。估計近期有些對沖基金在輸了GM一役後，可能在人民幣這一役又再輸一仗，真是輸到焦頭爛額。
任總早不出招遲不出招，偏偏揀在市場傳聞多個大型對沖基金可能出現重大虧損時，才突然出招，在時間上是巧合還是有其他背後原因？
早前市場傳人民幣在18號升值時，究竟是有人「收錯料」或「放錯流料」？還是「有關方面」見形勢不對勁，急忙找另一人出招？當中玄機相信頗耐人尋味。
在任總3招優化聯繫滙率措施中，筆者較留意第2招，即是將現時金管局在7.8水平出售美元的弱方兌換保證以每周100點子的速度逐步調至7.85元水平。據報道，任總表示不擔心這會令外界認為港元變相貶值云云。

任總新招似曾相識

其實類似的情況及招數，在98年時也曾見過。在1998年4月，為了對付國際大鱷，任總推出7招「鞏固香港的貨幣發行局制度」，這7招中的第1招，就是金管局保證銀行可以7.75港元向外滙基金兌換1美元，換言之7.75即成為港元當時的兌換保證滙率。其後市況回穩，兌換保證又逐步由7.75調至7.8水平。
現引用金管局在98年9月14日一篇「兌換保證」的新聞稿內之數句「由於7.750是金管局現時（98年9月14日）所用、也是市場普遍知悉的干預水平……此外，由於不少機構在7.75附近水平都持有對沖盤和止蝕盤……」。
從上述一段可見，在98年的時候，各位大約可以7.75港元購入1美元。可是在過去數年，基本上只在2003年第4季資金湧入時，大家才有機會再以7.71至7.75水平兌換1美元，而很多時大家基本上需要大約7.8港元才可購入一美元。最惡劣的情況便是在梁錦松年代，當時要7.85水平才可從銀行購入1美元。
由於筆者對「貶值」一詞的正確官方定義不太清楚，亦不清楚這「弱方兌換保證的7.85水平」，算不算是港元貶值。在任三招下，港元當然有權「升值」（相對於7.8），但當環境一變，似乎亦可以「貶值」（即高於7.8港元兌1美元）。看過當年大鱷的手段，筆者還是趁早兌換多些美元，反正下月又要到美國開會。
譚紹興
電郵：[email protected]