包浩斯（483）主要從事其自家品牌TOUGH及SALAD之服裝、提包、背囊及配飾之設計、製造、分銷及零售業務，同時銷售其他時裝品牌如Levi's、MissSixty、Energie、Killah、Fornarina、Religion及G-Star等。股份剛於5月份在主板掛牌上巿。
集團在香港及台灣兩地經營及管理其自身零售網絡。集團在香港以BAUHAUS、TOUGH、SALAD、80/20及LIBRE名稱經營逾38間零售店及一個零售專櫃，亦在台灣之不同百貨公司以TOUGH名稱經營逾10個零售專櫃。
集團財務狀況理想，應收帳款從3/2003年7日微升至3/2004年8日，3/2004年10月31日止為11日。存貨量則從3/2003年155日降至3/2004年93日，2004年10月31日止為180日。應付帳款則從3/2003年18日跌至3/2004年7日，2004年10月31日止為35日。資本負債比率從3/2003年0.8%微升至3/2004年1.9%，2004年10月31日止為1.4%。由於集團的負債比率及應收帳款兩項數據處於低水平，風險相對也較低。
集團在發售新股中所籌得的資金，主要會用作擴大專賣店、向中國海外市場推廣品牌、創建「80/20」品牌、進軍本港高檔市場及擴大產能，藉以進一步拓展集團業務。

定價能力相對強

本港失業率持續回落，加上，本港去年已走出通縮的困境，巿民消費意欲較以往明顯增強，雖然於剛過去的五一黃金周假期，內地訪港旅客較預期為少，但筆者相信不少內地旅客待迪士尼樂園開幕後才來港，下半年內地訪港旅客數字將會持續增加及高於上半年，將可帶動本地零售業持續增長，對集團發展有利。
筆者認為租金今年亦會大幅度上調，成為零售商今年面對的最大成本上升壓力。幸而，集團的銷售對象以消費能力較強的年輕人為主，其定價能力也相對較強，有助集團面對成本上升的壓力。根據招股書資料，包浩斯現價備考PE約10.6倍，以一隻正在冒升的零售股而言，估值尚算吸引，可候低作投機性吸納。
姚浩然
興旺證券聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。