港股上周表現不錯，主因騰訊（700）顯著反彈，而另一表現相當理想的是中移動（941）。中移動公佈業績時，自己也估計難有大起色，但其股價在過去三周反覆回升達10%，當中與近日內地不斷公佈電訊業改革消息有關；如沒有改革因素，整體中資電訊股，根本無憧憬空間。對於電訊業改革，不少分析都認為會利好中電信（728）及聯通（762），可是中移動的潛在利好因素，似乎都被忽略了。電訊業改革來自四方面，第一，電訊業成為營業稅改徵增值稅的試點，這令每家電訊商都受短期影響，但長遠影響會逐步淡化。

電訊業改革利好

第二，日後會由三大電訊商成立合資公司共建基站，以節省資源及降低投資成本，這對三大電訊商都利好，但中移動早已投資興建4G基站，甚至已推出4G服務，故中電信及中聯通略較受惠；第三，工信部打算今年內發FDD-LTE式4G牌，令中電信、中聯通與中移動一同推出4G業務，這似乎不利中移動；最後，電訊業可自主制訂資費的結構、標準和方式，這對中移動絕對是利好因素，因中移動已率先表示，會推出更多4G的收費組合。
細看四個因素，除稅制外，其餘三個都沒有特別利淡中移動，合建基站可減少中移動未來開支。另外兩家電訊商可發展4G是不久將來的事情，但中移動已可在新的定價政策下加快推廣4G業務，令其4G市場佔有率可在短期內顯著提升。中移動短期縱要先行整固，但回至70元的機會已很微。

陳永陸
獨立股評人