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投資學堂:跟炒油股開戰要落車

蘋果日報 2003/01/27 00:00


從近日美伊局勢的發展來看,美伊之戰可能已無可避免,分分鐘本文見報時已經開火!同時戰事這因素亦已反映在近期之油價及黃金價格上,例如近日油價已升逾30美元一桶,金價亦一度升破360美元一盎斯,並創下6年新高。
油價急升自不然令生產石油的股份受惠,近日國內的石油股也因而反覆上升,但有趣的是本應是受害者的石油化工股,亦隨大隊齊齊上升。以簡單的運算模式計算,油價每上升1美元,則在港上市的多隻石油股,如中石油(857)、中石化(386)及中海油(883)等,它們的盈利亦會因而增加4-7%不等,故它們的股價上升亦可理解。
至於石油化工股,由於它們所生產的中、下游產品,是從石油中提煉出來,故它們需要購買石油,因此隨着石油價格上升,石化產品的成本便會相應增加,理論上石化公司大可調高產品售價,來抵銷成本的增加,可是在現時全球經濟環境不佳,加上其他國家如南韓等割價競爭,基本上難以調高價格,這樣石化股的利潤便因而下降。基於這道理,在港上市的石化股如上海石化(338)、北京燕化(325)及儀征化纖(1033)等也會因油價上升而令邊際利潤收窄,簡單計算,油價每上升1美元,則它們的盈利便會下降3-5%不等。至於促使近期石化股上升的原因,相信是在近日國企紅籌股上升中,部份機構性投資者察覺它們股價太殘,略為吸納所致。
總括來說,若因油價上升而追捧,則以石油股較為安全。
中海油有派貨迹象
以2002年1月23日至本年1月22日計算,3大石油股在這12個月的升幅,分別為中石油上升了14%、中海油上升了29%,而中石化則上升了35%。大致上,中海油一向是跑贏其他兩石油股,而直至本年1月中石化突然發力急升,才在近期升越中海油。而在3者之中,一向落後於同儕的中石油,雖然在近日已略為趕上,但其升勢亦頗為緩慢,由去年10月低位1.45元升至近日高位1.62元,累積升幅才得12%,可謂風險與回報不成比例,同期不少國企已上升了6、7成,甚至1倍。
中海油的股價表現向來優於其他同類石油股,相信這與它被選為恒生指數成份股,搖身一變為藍籌股有關。此外,據聞其管理層亦較願意與基金經理及機構性投資者等溝通,有助增加公司透明度所致。雖則如此,但縱觀其走勢,近期好像已有點派貨之兆了。首先,中海油自2001年12月低位6至7元水平,大幅上升至10至11元水平後,其股價便長時間徘徊於這高水平,頂部派貨之態亦逐漸浮現。此外,中海油的14RSI走勢頗弱,反映股價上升動力不足,而短期不宜失守250日平均線(約10元水平),否則後市有可能下試頗低水平。
最後,從過往經驗所得,油價的高位通常在戰事前出現,而當戰事正式爆發,油價便開始由高位回落,炒石油股的朋友宜注意了。
譚紹興
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