回顧2018年，在美元強勁反彈、對中國經濟增長步伐的憂慮加劇、以及中美貿易緊張局勢不斷升溫的環境下，對亞洲市場而言是充滿挑戰的一年。

雖然亞洲區整體表現跑贏其他新興市場，惟滿佈挑戰的金融市場環境卻掩蓋了亞洲經濟體穩健的基本因素。受強勁的內外經濟動力帶動，區內（中國除外）2018年的增長預測升至七年新高的5.2%。

隨著全球增長放緩，加上科技週期已開始下滑，外需將由順轉逆，對亞洲來年的經濟增長造成壓力。再者，中美貿易衝突仍存在許多不明朗因素，鑑於亞洲其他地區與中國的供應鏈關係密切，倘若貿易戰蔓延，亞洲將首當其衝。

可幸的是，眾多亞洲經濟體的國內動力有助抵銷外圍不利因素，並提供足夠動力繼續推動經濟向前。整體而言， 預料東盟國家的經濟增長僅溫和放緩至2019年的5.1%，以及2020年的5.0%。

通脹方面，近日油價及食品價格上升，令消費者物價指數(CPI)更接近甚至落入央行的目標範圍內。隨著油價變動的影響逆轉，再加上經濟增速放慢，有關的價格壓力有望於2019年得到緩解。

另一方面，亞洲資產估值於年內受大幅下調，意味不少負面消息已被消化，令其現時的風險回報較12個月前更具吸引力。若市場情緒回復並保持平穩，市場持續反彈的機會將會增加，惟市場潛在的下行風險亦不容忽視。

雖然如此，即使部分較高風險國家仍然容易受全球投資情緒惡化而影響，倘若2019年最終將成為贖回新興市場資產的一年，投資者的風險胃納回升或將帶動這些高風險國家跑贏大市。

姚遠
安盛投資管理新興亞洲高級經濟師
資料截至2018年12月

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